يدخل مؤشر تداول لجميع الأسهم (تاسي) الأسبوع الأول من مارس 2026 بعد شهر فبراير متباين شهد تأرجح المؤشر القياسي ضمن نطاق تداول ضيق. بصفته المؤشر الرئيسي للأسهم في المملكة العربية السعودية، يعكس مؤشر تاسي الثقة الأوسع في المسار الاقتصادي للمملكة وديناميكيات سوق النفط ومعنويات المخاطر العالمية. تغطي هذه التوقعات الأسبوعية أداء الأسبوع السابق والأحداث الرئيسية القادمة وتحليل القطاعات والمستويات الفنية والسيناريوهات المتوقعة للأسبوع 1-6 مارس.
للاطلاع على الصورة الاقتصادية الأوسع للمملكة العربية السعودية، راجع دليل الاقتصاد السعودي.
ملخص الأسبوع السابق (22-26 فبراير)
أغلق مؤشر تاسي الأسبوع الأخير من فبراير عند مستوى 12,280 تقريباً، بانخفاض 0.6% للأسبوع. تراجعت أحجام التداول بشكل متواضع مقارنة بالأسبوع السابق، بمتوسط تداول يومي بلغ 6.2 مليار ريال سعودي (1.65 مليار دولار). تداول المؤشر ضمن نطاق 12,180 إلى 12,385 طوال الأسبوع.
المحركات الرئيسية للأسبوع:
- ضغوط أسعار النفط: استقر خام برنت قرب 74.50 دولاراً للبرميل، متراجعاً بنحو 1.8% خلال الأسبوع على خلفية مخاوف ضعف الطلب العالمي والتكهنات حول سياسة إنتاج أوبك بلس قبيل المراجعة الوزارية في مارس.
- تماسك القطاع المصرفي: بعد موسم أرباح قوي في يناير، تداولت الأسهم المصرفية السعودية بشكل جانبي. تراجع مصرف الراجحي (-0.4%) والبنك الأهلي السعودي (-0.7%) مما أثر على المؤشر مع جني المستثمرين الأرباح بعد نتائج الربع الرابع 2025.
- ضعف قطاع المواد: انخفض سهم سابك 1.2% وسط استمرار ضعف هوامش البتروكيماويات العالمية. تبقى أسعار الكيماويات النهائية تحت ضغط من فائض الإنتاج الصيني.
- مرونة قطاع الاتصالات: ارتفع سهم شركة الاتصالات السعودية (stc) بنسبة 0.9% على استمرار نمو المشتركين وتوسع إيرادات البيانات، مما وفر تعويضاً جزئياً للانخفاضات في قطاعات أخرى.
- التدفقات الأجنبية: كانت صافي تدفقات المستثمرين الأجانب المؤهلين (QFI) سلبية بشكل هامشي عند -380 مليون ريال للأسبوع، مما يشير إلى تموضع حذر من المستثمرين الدوليين قبيل مارس.
الأحداث الرئيسية للأسبوع القادم
عدة محفزات قد تؤثر على اتجاه مؤشر تاسي خلال أسبوع التداول 1-6 مارس.
البيانات الاقتصادية والسياسات
- مؤشر مديري المشتريات (2 مارس): يُنتظر صدور مؤشر مديري المشتريات السعودي لبنك الرياض لشهر فبراير، مع توقعات بقراءة فوق 57، مما يشير إلى استمرار توسع القطاع غير النفطي. قراءة أعلى من المتوقع قد ترفع الأسهم الدورية والموجهة للمستهلك.
- لجنة المراقبة الوزارية لأوبك بلس (3 مارس): تجتمع اللجنة الوزارية المشتركة للمراقبة (JMMC) لمراجعة الالتزام ومناقشة أهداف الإنتاج. سيراقب المشاركون في السوق أي إشارات حول وتيرة التراجع عن تخفيضات الإنتاج للربع الثاني 2026. أي مؤشرات على زيادات أسرع من المتوقع قد تضغط على أسعار النفط وتثقل على أسهم الطاقة السعودية.
- تقرير الوظائف الأمريكي (7 مارس): رغم وقوعه خارج أسبوع التداول (أسواق السعودية مغلقة الجمعة والسبت)، سيحدد تقرير الوظائف غير الزراعية المعنويات للأسبوع التالي. تقرير قوي قد يقلص توقعات خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، مما يعزز الدولار لكنه قد يشدد ظروف السيولة العالمية.
الأرباح والأحداث المؤسسية
- الشركات المتأخرة في إعلان النتائج: ستعلن بعض الشركات الصغيرة عن نتائج الربع الرابع 2025 خلال الأسبوع. بينما أعلنت البنوك الكبرى والأسهم القيادية بالفعل، قد تؤثر نتائج قطاعي المواد والمستهلك على مؤشراتهما الفرعية.
- تاريخ استحقاق أرباح أرامكو السعودية: يجب على المستثمرين ملاحظة تواريخ استحقاق توزيعات أرامكو للربع الرابع، والتي تؤثر عادة على أنماط التداول حول أثقل سهم وزناً في السوق السعودي.
تحليل القطاعات
القطاع المصرفي (وزن تاسي: ~32%)
سجلت البنوك السعودية نتائج قوية للربع الرابع 2025، مع نمو إجمالي أرباح القطاع بنحو 12% على أساس سنوي. ظل نمو الإقراض صحياً بنسبة 14% سنوياً، مدفوعاً بتوسع الرهن العقاري والإقراض للشركات. استفاد هامش صافي الفائدة من بيئة أسعار الفائدة، رغم أن احتمال خفض مؤسسة النقد العربي السعودي (ساما) لأسعار الفائدة في وقت لاحق من 2026 (تبعاً للتيسير المتوقع من الاحتياطي الفيدرالي) قد يضغط على الهوامش في النصف الثاني.
التوقعات للأسبوع: محايدة إلى إيجابية قليلاً. التقييمات معقولة عند متوسط قطاعي لنسبة السعر إلى الأرباح يبلغ 11.5 مرة، لكن المحفزات قصيرة الأجل محدودة مع اكتمال موسم الأرباح إلى حد كبير. يبقى الراجحي والأهلي السعودي ضمن نطاق محدد.
قطاع المواد (وزن تاسي: ~14%)
تواجه سابك ونظيراتها في القطاعات النهائية رياحاً معاكسة من ضعف أسعار البتروكيماويات العالمية. يواصل فائض الإنتاج الكيميائي الصيني كبح هوامش الإيثيلين والبولي إيثيلين والميثانول. توفر ميزة تكلفة المواد الخام في المملكة أرضية، لكن توسع الهوامش غير مرجح حتى تتوازن العرض والطلب العالميين.
التوقعات للأسبوع: حذرة. يتداول سهم سابك قرب أدنى مستوياته في 52 أسبوعاً. ارتداد ممكن على أسس فنية، لكن الرياح المعاكسة الأساسية مستمرة. يجب مراقبة أي إعلانات تحفيز صينية قد تغير المعنويات.
العقارات والبناء (وزن تاسي: ~6%)
يواصل قطاع العقارات السعودي الاستفادة من إنفاق المشاريع العملاقة ضمن رؤية 2030. شهدت دار الأركان وتطوير جبل عمر وريال ريت زخماً إيجابياً من التطوير السكني والتجاري في الرياض وجدة. يبقى الإنفاق الرأسمالي الحكومي عند مستويات مرتفعة، داعماً لشركات البناء.
التوقعات للأسبوع: إيجابية بشكل معتدل. تظل ترسيات المشاريع ونشاط البناء قوية. القطاع أقل حساسية لتقلبات أسعار النفط وأكثر ارتباطاً باستمرارية السياسات المحلية.
التكنولوجيا والاتصالات (وزن تاسي: ~8%)
تستفيد شركة الاتصالات السعودية (stc) ونظيراتها من أجندة التحول الرقمي في المملكة. يدعم توسع شبكة الجيل الخامس والاستثمار في مراكز البيانات والطلب المتنامي على الخدمات السحابية نمو الإيرادات. يواصل السوق الموازية نمو إدراج الشركات الصغيرة الموجهة للتكنولوجيا، مما يضيف عمقاً للقطاع.
التوقعات للأسبوع: إيجابية. تجعل الخصائص الدفاعية وملف النمو لشركة الاتصالات السعودية جذابة خلال فترات عدم اليقين. تفوق السهم على المؤشر الأوسع منذ بداية العام.
للاطلاع على رؤية شاملة لأسواق الأسهم في الشرق الأوسط، راجع دليل أسواق الأسهم في الشرق الأوسط.
تدفقات الاستثمار الأجنبي
كانت تدفقات المستثمرين الأجانب المؤهلين (QFI) متقلبة في 2026. بعد صافي تدفقات داخلة قوية بلغت 4.2 مليار ريال في يناير، شهد فبراير انعكاساً بصافي تدفقات خارجة بنحو 1.5 مليار ريال. يعكس هذا النمط تدوير المخاطر العالمية وليس مخاوف خاصة بالسعودية، حيث شهدت أسواق الدول الناشئة والحدودية تدفقات خارجة عامة خلال فبراير بسبب قوة الدولار وارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية.
تظل إعادة موازنة مؤشر MSCI للأسواق الناشئة رياحاً هيكلية مؤاتية لمؤشر تاسي. ازداد وزن المملكة في مؤشر MSCI للأسواق الناشئة تدريجياً منذ الإدراج الأولي في 2019، مما يدفع التدفقات السلبية. قد تؤدي المراجعة نصف السنوية القادمة في مايو 2026 إلى مزيد من تعديلات الوزن.
التحليل الفني
تشير حركة سعر مؤشر تاسي خلال الأسابيع الأخيرة إلى تماسك ضمن نطاق محدد جيداً.
مستويات الدعم والمقاومة الرئيسية
| نوع المستوى | السعر | الأهمية |
|---|---|---|
| مقاومة 3 | 12,650 | أعلى سعر في يناير 2026، مستوى نفسي رئيسي |
| مقاومة 2 | 12,500 | تقارب المتوسط المتحرك 50 يوماً |
| مقاومة 1 | 12,385 | أعلى سعر الأسبوع السابق، سقف قصير الأجل |
| السعر الحالي | 12,280 | إغلاق 26 فبراير |
| دعم 1 | 12,180 | أدنى سعر الأسبوع السابق، منطقة طلب حديثة |
| دعم 2 | 12,050 | المتوسط المتحرك 200 يوم |
| دعم 3 | 11,900 | أدنى سعر في نوفمبر 2025، دعم رئيسي |
المتوسطات المتحركة: يقع المتوسط المتحرك 50 يوماً (12,490) فوق السعر الحالي، مما يشير إلى زخم هبوطي قصير الأجل. يبقى المتوسط المتحرك 200 يوم (12,050) أدنى، مما يوفر أرضية دعم طويلة الأجل. الفجوة بين المتوسطين تضيق، مما يشير إلى احتمال حركة اتجاهية.
مؤشر القوة النسبية: يبلغ مؤشر القوة النسبية لـ14 يوماً نحو 44، مما يضع تاسي في المنطقة المحايدة. ليس في منطقة تشبع الشراء أو البيع، وهو ما يتسق مع مرحلة التماسك الحالية.
ملف الحجم: تراجع أحجام التداول خلال فبراير يشير إلى غياب الاقتناع. اختراق فوق 12,385 أو كسر دون 12,180 بحجم فوق المتوسط سيشير إلى الحركة الاتجاهية التالية.
توقعات الأسبوع القادم: تحليل السيناريوهات
| السيناريو | الاحتمال | نطاق تاسي | المحركات الرئيسية |
|---|---|---|---|
| صعودي | 25% | 12,350 – 12,550 | إشارات أوبك بلس بضبط الإنتاج، مؤشر مديري مشتريات قوي، النفط فوق 76 دولاراً، تدفقات أجنبية إيجابية |
| السيناريو الأساسي | 55% | 12,150 – 12,380 | تداول ضمن نطاق، أوبك بلس تحافظ على المسار الحالي، النفط مستقر قرب 74-75 دولاراً، تدفقات محايدة |
| هبوطي | 20% | 11,950 – 12,180 | إشارات أوبك بلس بزيادات إنتاج أسرع، النفط دون 72 دولاراً، استمرار التدفقات الخارجة، ضعف قطاع المواد |
إجماع المحللين
يضع إجماع استراتيجيي السوق السعودي الذين استطلعتهم بلومبرغ وشركات الوساطة المحلية (الراجحي المالية والأهلي المالية والرياض المالية) هدف نهاية 2026 للسيناريو الأساسي في نطاق 13,000-13,400، مما يعني ارتفاعاً بنسبة 6-9% من المستويات الحالية. على المدى القريب، يتوقع معظم المحللين استمرار التماسك حتى ظهور إشارات أوضح بشأن سياسة إنتاج أوبك بلس ومسار أسعار الفائدة الأمريكية.
المخاطر الهبوطية الرئيسية: زيادات إنتاج أوبك بلس الأسرع من المتوقع، وتباطؤ النمو العالمي، أو قوة مستدامة للدولار تشدد ظروف السيولة لأسهم الأسواق الناشئة.
المحفزات الصعودية الرئيسية: انضباط إنتاج أوبك بلس، وإعلانات إيجابية لمشاريع رؤية 2030، وزيادات وزن MSCI، ودلائل على تسارع نمو الناتج غير النفطي.
اعتبارات التداول
لأسبوع 1-6 مارس، يجب على المتداولين مراقبة نتائج اللجنة الوزارية المشتركة لأوبك بلس في 3 مارس كمحفز رئيسي. تحرك المؤشر فوق 12,385 بحجم قوي سيشير إلى اختراق نحو منطقة مقاومة 12,500. بالمقابل، إغلاق دون 12,180 قد يفتح المجال نحو المتوسط المتحرك 200 يوم عند 12,050.
قد يستمر تدوير القطاعات من المواد إلى العقارات والتكنولوجيا إذا بقيت الأسماء الحساسة للنفط تحت ضغط. قد يوفر التموضع الدفاعي في شركة الاتصالات السعودية وأسهم المرافق الموزعة للأرباح استقراراً للمحفظة خلال مرحلة التماسك.
الأسئلة الشائعة
ما هو مؤشر تاسي؟
مؤشر تداول لجميع الأسهم (تاسي) هو المؤشر الرئيسي لسوق الأسهم في السوق المالية السعودية (تداول)، أكبر بورصة في الشرق الأوسط من حيث القيمة السوقية. يتتبع جميع الشركات المدرجة في السوق الرئيسي، مع تصدر أسهم البنوك والمواد والطاقة للأوزان الأكبر.
ما هي ساعات تداول مؤشر تاسي؟
تعمل السوق المالية السعودية من الأحد إلى الخميس. تمتد جلسة التداول الرئيسية من الساعة 10:00 صباحاً إلى 3:00 مساءً بتوقيت المملكة العربية السعودية (AST/GMT+3). تجري مزاد الافتتاح من 9:30 إلى 10:00 صباحاً، وجلسة ما بعد الإغلاق من 3:00 إلى 3:10 مساءً.
هل يمكن للمستثمرين الأجانب شراء الأسهم السعودية؟
نعم، يمكن للمستثمرين الأجانب المؤهلين (QFIs) الاستثمار مباشرة في الأسهم المدرجة في السعودية، بشرط التسجيل لدى هيئة السوق المالية (CMA). يمكن للمستثمرين الأجانب أيضاً الحصول على التعرض من خلال صناديق المؤشرات المتداولة وأدوات المبادلة. منذ إدراج السعودية في مؤشر MSCI للأسواق الناشئة في 2019، نمت المشاركة الأجنبية بشكل ملحوظ.
كيف تؤثر أوبك بلس على مؤشر تاسي؟
تؤثر قرارات أوبك بلس الإنتاجية مباشرة على أسعار النفط، التي بدورها تؤثر على الوضع المالي للمملكة وأرباح الشركات (خاصة أرامكو وشركات البتروكيماويات) ومعنويات السوق العامة. أظهر مؤشر تاسي تاريخياً ارتباطاً إيجابياً مع أسعار النفط، رغم أن العلاقة اعتدلت مع تنويع الاقتصاد السعودي.
النقاط الرئيسية
- أغلق مؤشر تاسي شهر فبراير عند نحو 12,280، بانخفاض 0.6% للأسبوع الأخير، متداولاً ضمن نطاق تماسك.
- اجتماع اللجنة الوزارية لأوبك بلس في 3 مارس هو المحفز الرئيسي للأسبوع، مع تأثير إشارات سياسة الإنتاج على أسعار النفط ومعنويات الأسهم السعودية.
- تقييمات الأسهم المصرفية عادلة بعد موسم أرباح قوي؛ تواجه المواد رياحاً معاكسة مستمرة من ضعف البتروكيماويات العالمية.
- يشير التحليل الفني إلى زخم محايد مع دعم رئيسي عند 12,180 ومقاومة عند 12,385؛ اختراق في أي اتجاه يتطلب حجم فوق المتوسط.
- يتوقع السيناريو الأساسي (احتمال 55%) استمرار التداول ضمن نطاق 12,150-12,380، مع انتظار الاقتناع الاتجاهي لإشارات كلية أوضح.
هذا التحليل لأغراض إعلامية فقط ولا يشكل نصيحة استثمارية. للسياق الأوسع حول اقتصاد السعودية، زوروا دليل الاقتصاد السعودي. للاطلاع على أسواق المنطقة، راجعوا دليل أسواق الأسهم في الشرق الأوسط.
