الرياض، 30 أبريل 2026. أغلق مؤشر تاسي السعودي شهر أبريل عند 11,840 نقطة، نازلاً 3.2 بالمئة عن مستوى افتتاح الشهر البالغ 12,230 وأقل بكثير من ذروة 14 أبريل عند 12,580. هذا التراجع يضع الأداء منذ بداية العام عند +1.8 بالمئة، وهو تباطؤ حاد عن العائد التقويمي البالغ +12 بالمئة الذي تحقق في 2025 وإعادة ضبط لتوقعات الإجماع قبل النصف الثاني من العام. صدمتان متزامنتان قامتا بالعمل. إعلان أبوظبي في 28 أبريل أن الإمارات ستترك أوبك وأوبك+ اعتباراً من 1 مايو فرض تخفيض افتراضات برنت طويلة الأجل وإعادة تقييم لتمويل المشاريع وافتراضات تغطية التوزيعات في كامل المؤشر. فوق ذلك، أبقى الصراع الإيراني الأمريكي تأمين الشحن في مضيق هرمز مرتفعاً طوال الشهر ودفع المخصصين الأجانب نحو تموضع دفاعي، حتى مع طبع صافي تدفق أجنبي إلى السوق النقدي قدره 1.2 مليار ريال على الشهر، أي بزيادة 15 بالمئة عن مارس.
هذه القراءة تمشي خلال شريط أبريل 2026 من مقعد محلل أسهم عليه أن يضع تخصيصات مايو بحلول الجمعة. نغطي مسار المؤشر يوماً بيوم، والقطاعات الفائزة والخاسرة، وأكبر المتحركين بالرمز، وتفاصيل التدفق الأجنبي، ومحفزات مايو المهمة، وعرض التموضع لشهر مايو، وسجل المخاطر القابل للتنفيذ. الإطار يستند إلى رويترز وبلومبرغ وفايننشال تايمز ووول ستريت جورنال وسي إن بي سي وإفصاحات مجموعة تداول وتوقعات بعثة صندوق النقد الدولي للمملكة. كما يستند إلى تحليلاتنا الأخيرة، بما فيها دليل تداول السعودي للمستثمرين الأجانب، وتحليل حيازات صندوق PIF، والدليل الشامل لسوق الأسهم السعودية 2026، وأطلس أسواق رأس المال الخليجية للمستثمر، ومذكرة أرامكو بعد خروج الإمارات من أوبك.
مسار المؤشر: من 12,230 إلى 11,840
شريط أبريل ينقسم إلى ثلاث مراحل. الأسبوعان الأولان جريا بناءً على خليط من توقعات أرباح الربع الأول، وتسعير حذر للفيدرالي، وشريط نفطي ثابت مع تذبذب برنت في نطاق التسعينيات العليا. طبع تاسي 12,230 في 1 أبريل وعمل صعوداً إلى 12,580 بحلول 14 أبريل بمشاركة واسعة، مع مساهمة البنوك والطاقة والمواد بنقاط إيجابية في المؤشر. متوسط التداول اليومي جرى عند 9.1 مليار ريال في هذه النافذة، أعلى من المتوسط المتدحرج لـ90 يوماً البالغ 8.5 مليار ريال وبفارق ملموس فوق متوسط 7.2 مليار ريال الذي ساد في الربع الأول.
منتصف الشهر شهد انجرافاً قياسياً نحو الأسفل مع تصاعد عناوين إيران-الولايات المتحدة وارتفاع تأمين مخاطر الحرب في هرمز، واستقر المؤشر قرب 12,150 بحلول 22 أبريل. ارتفع التداول اليومي إلى 9.6 مليار ريال مع دوران المكاتب الأجنبية داخل المؤشر نحو الطاقة وبعيداً عن العقارات والاستهلاك الأساسي. ذكرت رويترز في 23 أبريل أن عدة مديري صناديق طويلين فقط من لندن خفّضوا تعرضهم لأسماء المطورين وأضافوا أرامكو وأكوا باور إلى سلال دفاعية، توقعاً لاستمرار العلاوة الجيوسياسية حتى مايو.
المرحلة الثالثة فُتحت في 28 أبريل مع المؤتمر الصحفي في أبوظبي. فتح تاسي بفجوة هابطة في 29 أبريل وطبع أدنى مستوى للشهر عند 11,620 بحلول منتصف الجلسة قبل أن يستقر قرب 11,750 عند الإغلاق. شهد 30 أبريل تعافياً متواضعاً إلى 11,840 مع امتصاص مشتريات الباحثين عن صفقات في أرامكو ومعادن وسليمان الحبيب لمزيد من البيع في البنك الأهلي السعودي والعقارية السعودية وجبل عمر. متوسط التداول اليومي للجلسات الثلاث الأخيرة جرى عند 11.4 مليار ريال، أعلى تجمع لثلاث جلسات في الشهر، مع امتصاص الشراء الأجنبي الصافي قرابة نصف العرض المؤسسي والأفراد المحلي. تُظهر بيانات بلومبرغ أن إجمالي القيمة السوقية لشهر أبريل بلغ 2.45 تريليون دولار، نازلاً من 2.53 تريليون دولار في ذروة 14 أبريل لكنه لا يزال 1.8 بالمئة فوق إغلاق نهاية 2025.
أداء القطاعات: الطاقة صاعدة والبنوك والعقار هابط
التفصيل القطاعي هو الملخص الأنظف لما حدث في أبريل. سلّمت الطاقة +5.2 بالمئة على ارتفاع برنت الذي تبع تصعيد إيران-الولايات المتحدة وإعلان الإمارات أوبك. كانت أرامكو المساهم المهيمن عند +6.2 بالمئة بسبب وزنها في المؤشر، مع إضافة الدريس للبترول 12.8 بالمئة على إعادة تقييم هامش توزيع الوقود المرتبط بحركة سعر الجملة. تداول مجمع الشركات الوطنية للنفط المدرج بشكل متعاطف على نفس ريح برنت. أشارت سي إن بي سي إلى أن أسماء الطاقة السعودية شكّلت أكثر من 60 بالمئة من المساهمة الإيجابية للمؤشر في إجمالي العائد خلال الشهر، وهو نمط قيادة مركّز بشكل غير معتاد يميّز تاريخياً تحركات نهاية الدورة.
أضافت المواد 2.1 بالمئة. سلّمت سابك شهراً بنّاءً على تحقّقات أسعار البتروكيماويات التي فاجأت بالاتجاه الإيجابي، فيما كانت معادن من أفضل المؤديين على ارتفاع الذهب والنحاس، مدعومةً بمشتريات الذهب من البنوك المركزية وضغط إمدادات النحاس العالمية. طبعت أسمنت السعودية شهراً أهدأ، عاملةً جانبياً على توجيهات حجم بناء ثابتة. كتلة المواد كانت المساهم الإيجابي الأكثر اتساقاً في 2026 خارج الطاقة، وطبعة أبريل واصلت هذا النمط.
كانت البنوك أكبر عبء مفرد عند -4.3 بالمئة. تراجع البنك الأهلي السعودي 7.2 بالمئة على مزيج من توقعات سايبور أدنى وتوجيهات أضعف لهامش الفائدة الصافي للربع الثاني وتجنيب جديد مقابل تعرّض تمويل المشاريع المرتبط باثنين من مقاولي المشاريع الكبرى. تداول مصرف الراجحي بشكل أفضل على أساس نسبي لكنه طبع شهراً سلبياً، فيما تخلى بنك الرياض عن معظم مكاسبه في الربع الأول. قصة البنوك الآن قصة معدلات بشكل مباشر. أطّرت فايننشال تايمز الأمر مباشرةً: مع إعادة تسريع الفيدرالي مسار خفض الفائدة وارتباط الريال السعودي عند 3.75 للدولار، يجب أن يتبع سايبور، وستنضغط عوائد دفاتر القروض التي قادت أرباح البنوك في 2025 بشكل ملموس عبر النصف الثاني من 2026.
تراجعت العقارات 2.1 بالمئة على خطر إعادة تسعير ضريبة الأراضي البيضاء ومخاوف وتيرة المشاريع الكبرى الانتقائية. قادت العقارية السعودية الانخفاض عند -8.5 بالمئة، مع جبل عمر عند -6.8 بالمئة وعمل دار الأركان نحو الأسفل على أساس نسبي. تطبيق ضريبة الأراضي البيضاء على مراحل قد أُبلغ عنه لعدة أرباع، لكن تأكيد مارس بأن 2026 سيشهد التوسع الأشمل أرغم خزائن المطورين على إعادة تجميع البنوك الأرضية وقبول تخفيضات قيمة دفترية على القطع غير المطورة. تراجع الاتصالات 1.5 بالمئة، يهيمن عليها موبايلي عند -5.2 بالمئة على ضعف مقاييس هجرة المشتركين، فيما صمدت stc بشكل أفضل على رياح خدمات المؤسسات. طبعت المرافق +0.8 بالمئة، مع إضافة أكوا باور 4.8 بالمئة على سردية بناء المتجددات وثبات الكهرباء السعودية. أضافت الرعاية الصحية 1.2 بالمئة على تدفقات دفاعية، مع تسليم سليمان الحبيب والمواساة طبعتين إيجابيتين صغيرتين. انزلقت السلع الاستهلاكية الأساسية 0.9 بالمئة على ضغط توجيهات الهامش.
أكبر الرابحين: الدريس وأرامكو ومعادن وأكوا
قمة لوحة المتصدرين بأسماء فردية يهيمن عليها الطاقة والمواد. قاد الدريس للبترول المؤشر عند +12.8 بالمئة على ريح هامش الوقود من ارتفاع برنت، مغلقاً الشهر قرب أعلى مستوى جديد في 12 شهراً مع تسارع الأحجام. أضافت أرامكو 6.2 بالمئة لتغلق عند 32.40 ريال، مدعومةً بتدفقات من المكاتب الأجنبية التي تدوّر سلال دفاعية نحو أقل مجمع تكلفة في الإنتاج العالمي. طبعت معادن +5.5 بالمئة على ثنائية الذهب والنحاس، مع مذكرات شراء إيجابية من بيتين خليجيين رفعا الاسم في موجة المعادن. أضافت أكوا باور 4.8 بالمئة على خلفية منحَين جديدين في أوزبكستان وقراءة بنّاءة لخط أنابيب الهيدروجين الأخضر السعودي. عصر البنك الأهلي السعودي طبعة +0.9 بالمئة رغم ضعف القطاع الأوسع، مدعوماً بتموضع تدفق الخزينة في نهاية الشهر ومسار نمو الودائع الأكثر ثباتاً.
اتساع موجة الصعود داخل الطاقة والمواد أهم من أي اسم فردي. من بين 18 اسماً سعودياً مدرجاً في الطاقة والمواد الأساسية، أغلق 13 اسماً أبريل أعلى مما بدأ به الشهر وطبع أربعة مكاسب من خانتين. هذا النمط متسق مع نقطة انعطاف على مستوى القطاع لا قصة خاصة باسم، ويفسّر لماذا صمدت طبعة تاسي العلوية بشكل أفضل مما يوحي به عبء البنوك والعقارات بمعزلٍ عن السياق.
أكبر الخاسرين: البنك الأهلي والعقارية وجبل عمر
لوحة المتصدرين بالخسائر مركّزة في الماليات والعقارات، مع اسم اتصالات واحد في المجموعة. تراجع البنك الأهلي السعودي 7.2 بالمئة على مزيج ضغط الهامش المدفوع بسايبور وتجنيب تمويل المشاريع وخروج من سلال الدخل الأجنبي التي انعطفت نحو بنوك الإمارات للقدرة النسبية على الدفاع عن هامش الفائدة الصافي. تراجعت العقارية السعودية 8.5 بالمئة، أسوأ أداء فردي في المؤشر العلوي، يهيمن عليه خطر تخفيض ضريبة الأراضي البيضاء وبيانات تأجير مسبق أضعف على خط أنابيب الشركة التجاري في الرياض وجدة. تراجع جبل عمر 6.8 بالمئة على ديناميكيات مشابهة، تفاقمت بضعف الحجوزات المسبقة لأحجام الحجاج مع إبقاء توترات إيران-الولايات المتحدة الطلب الإقليمي على السفر غير مؤكد.
تخلت بوبا العربية عن 4.2 بالمئة على إفصاح ربع أول مختلط أظهر نمواً قوياً في الأقساط المكتتبة الإجمالية لكن توجيهات نسبة مدمجة أضعف لباقي 2026، مع اتجاه تجربة المطالبات بشكل غير ملائم في خطوط المركبات والطب الجماعي. خسرت موبايلي 5.2 بالمئة على قصة مزيج المشتركين، مع تباطؤ اتجاه هجرة الفوترة المسبقة أكثر مما توقع الإجماع وارتفاع توجيهات الإنفاق الرأسمالي لدعم نشر الجيل الخامس في مدن المستوى الثاني.
التدفقات الأجنبية: 1.2 مليار ريال صافي داخل، QFI صعود
أهم نقطة بيانات في شريط أبريل ليست مستوى المؤشر. إنها ملف التدفق الأجنبي تحته. طبع صافي التدفق الأجنبي الداخل 1.2 مليار ريال للشهر، بزيادة 15 بالمئة مقابل مارس وتسارع نظيف عن متوسط شهري بلغ 850 مليون ريال ساد عبر الربع الأول. النمط يقول إن رأس المال الأجنبي استخدم تراجع ما بعد خروج الإمارات من أوبك ليضيف إلى مراكز سعودية هيكلية لا ليقلّص التعرّض. تُظهر بيانات بلومبرغ أن صافي التدفق الداخل تركّز في الجلسات الثلاث الأخيرة من الشهر، عندما تداول المؤشر بين 11,620 و11,840.
ارتفعت تسجيلات المستثمر الأجنبي المؤهل QFI إلى 6,840 بنهاية الشهر، صعوداً من 6,750 في بداية أبريل، مع ميل الحسابات الجديدة الصافية الـ90 نحو مديري الصناديق الأمريكيين الطويلين فقط ومخصّصي معاشات أوروبيين وذراع سيادي آسيوي جديد افتتح تفويضاً سعودياً محدداً خلال الشهر. طبعت تدفقات الصناديق الأمريكية 850 مليون دولار صافي إيجابي، والأوروبية 420 مليون دولار، والآسيوية 180 مليون دولار. تتركز الحفظ في إتش إس بي سي السعودية و SNB كابيتال وستاندرد تشارترد و الفرنسي السعودي كابيتال، التي امتصت معاً قرابة 80 بالمئة من تسجيلات QFI الجديدة وغالبية نشاط تسوية السوق النقدي.
أكثر الأسماء الفردية شراءً من قِبل الحسابات الأجنبية في أبريل كانت أرامكو وأكوا باور وسليمان الحبيب ومعادن وسابك، مع استحواذ الاسمين الأوّلين على أكثر من نصف صافي الشراء الإجمالي على شريط بيانات التدفق الأجنبي. أكثر الأسماء الفردية بيعاً كانت البنك الأهلي السعودي والعقارية السعودية وجبل عمر وموبايلي. النمط دوران نظيف من الماليات والعقارات إلى الطاقة والرعاية الصحية والمواد، وهو يعكس الأداء على مستوى القطاع ويؤكّد أن التحرّك مدفوع بقرارات تخصيص لا برفع المخاطر الإجمالي.
الخلفية الكلية: برنت وسايبور والإطار المالي
ثلاثة محركات كلية تفسّر تقريباً كامل شريط أبريل. تحرّك برنت من 94 دولاراً إلى ذروة قرب 117 دولاراً في الأيام التالية لإعلان الإمارات قبل أن يستقر قرب 108 دولارات في نهاية الشهر، مكسب شهري 14 بالمئة قام بمعظم العمل الثقيل للطاقة والمواد ودعم طبعة التدفق الأجنبي العلوية. ضُغطت توقعات سايبور بنحو 25 نقطة أساس عبر المنحنى مع تواصل الفيدرالي عن مسار خفض أسرع مما سعّرته الأسواق، ما ضغط البنوك. الإطار المالي السعودي يبقى داعماً عند مستويات برنت الحالية، مع جلوس نقطة التعادل المنشورة من صندوق النقد قرب 90 دولاراً ومتوسط الميزانية لـ2026 عند 86. تواصل توقعات بعثة المادة الرابعة من صندوق النقد الدولي للمملكة الإشارة إلى تحويلات PIF ووتيرة المشاريع الكبرى كمتغيرات متأرجحة.
سردية الممر التكنولوجي السعودي الأمريكي كانت إيجابية هيكلية هادئة عبر أبريل، مع توقيع مذكرتي تفاهم جديدتين في النصف الثاني من الشهر تغطيان بناء مراكز البيانات وإمداد رقائق الذكاء الاصطناعي. تلك الإعلانات لم تظهر بعد على الشريط العلوي، لكنها دعمت العرض في أكوا باور وانتقلت إلى أداء نسبي متفوق في الأسماء المدرجة المرتبطة بـPIF. أشارت وول ستريت جورنال إلى أن سردية الممر هي إحدى أكثر التدفقات الهيكلية المُستهانَ بها للأسهم السعودية مع التوجه نحو 2027.
محفزات مايو 2026: الفيدرالي وأرباح أرامكو وعمومية تداول
خمسة محفزات ستضبط شريط مايو. اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في 14 مايو هو أكبر محرك مفرد. تسعّر الأسواق الآن قرابة 70 بالمئة احتمالية خفض 25 نقطة أساس، وأي مفاجأة في أي اتجاه ستحرّك توقعات سايبور وأسهم البنوك بشكل ملموس. إصدار نتائج الربع الأول لأرامكو في 18 مايو هو أكبر محفز فردي على مستوى السهم بحكم وزنه في المؤشر. يتوقع الإجماع إيرادات منبع قرب 380 مليار ريال، وهامش EBITDA قرب 56 بالمئة، ومعدل تشغيل توزيع أساسي متسق مع ميزانية 2026 البالغة 304 مليار ريال، مع تقديم التوزيع المرتبط بالأداء عامل التأرجح. عرضنا الإصدار في مذكرة أرامكو والإطار قائم.
الجمعية العمومية لمجموعة تداول في 22 مايو ستضع توجيهات مستقبلية على خط أنابيب الإدراج، بما فيها نافذة الإدراج المتوقعة لشركات الفروع التابعة للبنك الأول السعودي واسمين كبيرين في الأغذية والمشروبات. الاجتماع الوزاري لأوبك في 5 يونيو يجلس خارج الشهر لكنه يقود التموضع، مع نظر المتداولين إما إلى تخفيض سعودي جزئي قرب 500 ألف برميل يومياً أو إعلانات تنسيق ثنائي مع روسيا والعراق. إعلانات الممر التكنولوجي السعودي الأمريكي المتوقعة عبر النصف الثاني من مايو يمكن أن ترفع أكوا باور وكتلة الطاقة الخضراء الأوسع.
أفضل اختيارات مايو: أرامكو وأكوا وسليمان الحبيب ومعادن
عرض تخصيص مايو يميل إلى الدوران المرئي في شريط أبريل. أرامكو عند 32.40 ريال تجلس قرابة 7 بالمئة دون هدف القيمة العادلة لمكتبنا البالغ 35 ريالاً، مع دعم ريح سعر النفط ونمط تراكم التدفق الأجنبي وخندق التكلفة الهيكلي. المسار الهابط حقيقي لكنه محدود بتغطية التوزيع عند المستويات الأساسية وبإعداد أرباح الربع الأول. تقدم أكوا باور تعرضاً أنظف للممر التكنولوجي السعودي الأمريكي وخط أنابيب الهيدروجين الأخضر، مع عقدين جديدين في الخط أُبلغ عنهما بالفعل وقراءة بنّاءة لبناء أوزبكستان ومصر. تقدم سليمان الحبيب بيتا رعاية صحية دفاعية بمسار أرباح ثابت وحساسية جيوسياسية محدودة، وتُظهر بيانات تدفق أبريل أن التراكم الأجنبي قد استؤنف بعد ربع أول أهدأ. تقدم معادن تعرّضاً للذهب والنحاس داخل المؤشر السعودي، مع تدفق ترقيات بيوت البيع وريح هيكلية من طلب الذهب من البنوك المركزية.
للمستثمرين الذين يريدون تعرضاً أوسع للمؤشر، يقدم كل من iShares MSCI Saudi Arabia ETF (KSA) و Franklin FTSE Saudi Arabia ETF (FLSA) وصولاً متنوعاً نظيفاً في حسابات الوساطة الأمريكية، مع تشغيل FLSA أرخص بشكل هامشي على نسبة المصاريف وحمل KSA قاعدة الأصول الأكبر وهوامش العرض والطلب الأضيق. للمخصّصين المؤسّسيّين، يبقى مسار QFI عبر إتش إس بي سي السعودية و SNB كابيتال وستاندرد تشارترد و الفرنسي السعودي كابيتال هو مسار التأهيل القياسي، بزمن تنفيذ ثلاثة إلى ستة أسابيع ووصول كامل للسوق النقدي عند الإكمال.
سجل المخاطر: إيران-الولايات المتحدة وهرمز و90 دولاراً برنت والمالية وضريبة الأراضي البيضاء
خمس مخاطر تهيمن على سجل مخاطر مايو. مسار الصراع الإيراني الأمريكي هو أكبر ذيل مفرد. ضربة مباشرة على البنية التحتية النفطية الإيرانية أو تعطّل جزئي لهرمز سيضغط علاوات المخاطر الإقليمية بنسبة 5 إلى 8 بالمئة عبر المؤشر في نافذة 48 ساعة حتى مع الحفاظ على الإنتاج السعودي. التحوط هو زيادة الوزن في قطاع الطاقة وذراع تقلب طويل على المؤشر. كسر برنت إلى ما دون 90 دولاراً على ارتفاع إنتاج إماراتي مستدام هو الخطر الثاني. هذا المسار سيُجبر تخفيض افتراض التوزيع المرتبط بالأداء لأرامكو وسيُعيد تنشيط ألم هامش البنوك المرئي في أبريل.
الخطر الثالث ضغط أعمق في سايبور لو خفض الفيدرالي أسرع من مسار الإجماع، ما سيضاعف الأداء الضعيف لأسهم البنوك ويُجبر مزيداً من الدوران الأجنبي إلى الأسماء السعودية غير المالية. الرابع ضغط مالي من وتيرة المشاريع الكبرى، حيث أي خفض حاد لوتيرة التزامات نيوم والدرعية والبحر الأحمر والقدية سيضغط أسماء المقاولين والموردين وتعرضات عقارية مختارة. الخامس تطبيق ضريبة الأراضي البيضاء على مراحل، الذي يتجه إلى توسع أشمل في النصف الثاني من 2026 وهو القيد الملزم على أكبر المطورين السعوديين المدرجين. التحوطات تشمل زيادة الوزن في قطاع الطاقة وذراع ذهب معادن وتخصيص صكوك دولارية للحماية في الدخل الثابت وتموضع تقلب طويل انتقائي إلى تواريخ الفيدرالي وأرباح أرامكو في مايو.
الخلاصة: نطاق متذبذب بميل صعودي إلى الربع الثالث
كان شريط أبريل حدث دوران لا حدث رفع مخاطر. التراجع العلوي البالغ 3.2 بالمئة يحجب صورة أساسية استخدم فيها رأس المال الأجنبي التراجع للإضافة إلى مراكز سعودية هيكلية في الطاقة والرعاية الصحية والمواد، فيما كان المال المؤسّسي والأفراد المحلي البائع الهامشي. كان التشتت على مستوى القطاع واسعاً، مع إضافة الطاقة أكثر من 5 بالمئة وخسارة البنوك أكثر من 4 بالمئة في الشهر ذاته، وهو غير معتاد للمؤشر ويشير إلى سوق يميّز بين التعرضات لا يعامل السعودية كرهان متجانس.
إعداد مايو بنّاء للمؤشر في نطاق 11,800 إلى 12,300، مع كون أرباح أرامكو والفيدرالي الحدثين الثنائيين اللذين يمكنهما دفع الشريط خارج هذا النطاق في أي اتجاه. تبقى قصة التدفق الهيكلي سليمة عبر نمو QFI وطلب صناديق ETF وسردية الممر التكنولوجي السعودي الأمريكي. ألم سهم البنوك من المرجح أن يستمر عبر النصف الثاني على ديناميكيات المعدلات، لكن المعادل في الطاقة والمواد متين بما يكفي لإبقاء المؤشر العلوي في نطاق متذبذب بميل صعودي إلى الربع الثالث. المستثمرون الذين يملكون بالفعل تعرضاً سعودياً هيكلياً يجب أن يحتفظوا عبر التذبذب. المستثمرون الذين يبحثون عن الإضافة يجب أن يركّزوا على أرامكو وأكوا باور وسليمان الحبيب ومعادن كأنظف تعبير من أربعة أسماء عن الدوران المرئي في شريط أبريل.
آخر تحديث: 30 أبريل 2026.
