النظام المصرفي الذي صمد
قبل ثمانية عشر شهراً، عندما أرسل تبادل النيران بين إسرائيل وإيران في أكتوبر 2024 الحرب الإقليمية إلى مرحلة جديدة وعطل الشحن الخليجي وحركة الحاويات ولوجستيات الطاقة وأسواق التأمين، كان الإجماع الفوري أن البنوك الإماراتية ستواجه ضغطاً كبيراً. إنها معرضة لتمويل التجارة الإقليمية، والبناء والعقارات، وصناعة الطيران، والضيافة، ولكتاب كبير من الائتمان السيادي وشبه السيادي. كان من المتوقع أن تتدهور العديد من هذه التعرضات.
أبطلت نتائج الربع الأول من 2026 إلى حد كبير ذلك التوقع. لم يصمد القطاع المصرفي الإماراتي فحسب؛ بل توسع. كان صافي الربح الإجمالي للقطاع في الربع الأول من 2026 نحو 27.5 مليار درهم (نحو 7.5 مليار دولار)، بارتفاع نحو 12 بالمئة على أساس سنوي. تجاوز إجمالي أصول القطاع 4.5 تريليون درهم لأول مرة، بزيادة 14 بالمئة. كان النمو الإجمالي للقروض 11.8 بالمئة، مع نمو الودائع بنسبة 13.5 بالمئة. ارتفعت نسب القروض غير العاملة عبر القطاع بشكل معتدل إلى 4.7 بالمئة من 4.4 بالمئة قبل عام، لكن نسب التغطية تحسنت حيث بنت البنوك المخصصات بقوة.
الإمارات دبي الوطني: مرسى دبي
يبقى بنك الإمارات دبي الوطني أكبر بنك مقره الإمارات بمعظم المقاييس وهو المؤسسة المالية الرئيسية التي ترتكز عليها الاستراتيجية الاقتصادية الأوسع لحكومة دبي. تظهر نتائج الربع الأول من 2026، الصادرة في 24 أبريل، بنكاً يواصل الأداء من موقع قوة هيكلية.
كان صافي الربح 6.21 مليار درهم (نحو 1.69 مليار دولار)، بارتفاع 3 بالمئة من 6.02 مليار درهم في الربع نفسه من 2025. يقلل النمو المتواضع للربح من زخم الأعمال الأساسي. ارتفع صافي إيراد الفائدة 18 بالمئة إلى 9.8 مليار درهم، مدعوماً باستمرار نمو القروض عبر المصارف المؤسسية في الإمارات وعملية البنك الموسعة في المملكة العربية السعودية، حيث كان فرع الرياض مجال تركيز استراتيجي. ارتفع الدخل غير المرتبط بالفوائد 28 بالمئة إلى 4.5 مليار درهم، مدفوعاً بإيرادات قياسية من رسوم امتياز إدارة الثروات للبنك ومساهمة قوية من إيرادات النقد الأجنبي والتداول.
كان إجمالي الدخل للربع 14.3 مليار درهم (نحو 3.9 مليار دولار)، بزيادة 21 بالمئة على أساس سنوي. هذا أعلى دخل ربع سنوي أبلغ عنه البنك على الإطلاق. كان إجمالي الأصول في نهاية مارس 2026 نحو 1.21 تريليون درهم، أول مرة يتجاوز فيها البنك عتبة 1.2 تريليون درهم. نمت ودائع العملاء 13 بالمئة على أساس سنوي إلى 815 مليار درهم. كانت نسبة التكلفة إلى الدخل 30.4 بالمئة، أعلى قليلاً من 29.1 بالمئة قبل عام لكنها لا تزال من بين الأكثر كفاءة في المنطقة.
ملف النفقات ملحوظ. سرع الإمارات دبي الوطني استثمار التكنولوجيا والمصارف الرقمية، بما في ذلك تخصيص ميزانية كبيرة لشركته التابعة دنيز بنك في تركيا، حيث تحسنت ظروف المصارف التركية بشكل كبير منذ استقرار الليرة وتطبيع سعر السياسة. ساهم تعرض البنك لدنيز بنك بمبلغ قياسي قدره 1.4 مليار درهم في الربح الموحد في الربع الأول من 2026.
كانت رسوم الانخفاض في القيمة 0.85 مليار درهم، أعلى بشكل معتدل من 0.62 مليار درهم قبل عام، لكن تكلفة المخاطر عند 0.28 بالمئة من متوسط القروض ضمن نطاق توجيه البنك جيداً. نسبة القروض غير العاملة 5.1 بالمئة (انخفاضاً من 5.6 بالمئة)، وتغطية المرحلة 3 144 بالمئة. أعاد البنك تأكيد إرشاداته للسنة الكاملة 2026 لتكلفة المخاطر في نطاق 30-50 نقطة أساس، وصافي هامش الفائدة في ممر 3.4-3.6 بالمئة، ونمو القروض في نطاق 10-12 بالمئة.
بنك أبوظبي الأول: قصة الأصول
بنك أبوظبي الأول، نتيجة اندماج بنك الخليج الأول وبنك أبوظبي الوطني في 2017، هو أكبر بنك إماراتي بالأصول. أكدت نتائج الربع الأول من 2026 الصادرة في 21 أبريل البنك كأول مؤسسة مالية إماراتية تتجاوز عتبة الأصول البالغة 400 مليار دولار.
كان صافي الربح 5.01 مليار درهم (نحو 1.36 مليار دولار)، بانخفاض 2 بالمئة من 5.12 مليار درهم في الربع الأول من 2025. الانخفاض مفسر بالكامل برسوم الانخفاض في القيمة المرتفعة، التي ارتفعت إلى 1.6 مليار درهم من 0.85 مليار درهم قبل عام. كان الربح التشغيلي قبل الانخفاضات في الواقع أعلى بنسبة 4 بالمئة.
قصة الانخفاض في القيمة تستحق الاهتمام. اعترف بنك أبوظبي الأول بأن الزيادة تعكس تعرضاً مؤسسياً كبيراً واحداً يتعلق بتكتل صناعي إقليمي يعيد هيكلة ميزانيته العمومية. أشار البنك إلى أن المخصص محافظ وأن سيناريوهات الاسترداد جيدة. باستثناء هذا الاسم الواحد، كانت تكلفة المخاطر الأساسية لبنك أبوظبي الأول مستقرة بشكل عام. ومع ذلك، انتقد بعض المحللين نمط الإفصاح حول هذا التعرض لكونه غير مباشر للغاية، وكان رد فعل سعر السهم في الأيام التي أعقبت النتائج سلبياً بشكل معتدل نتيجة لذلك.
وصل إجمالي الأصول إلى 1.47 تريليون درهم (نحو 400 مليار دولار)، بزيادة 12.5 بالمئة على أساس سنوي. هذه المرة الأولى التي يتجاوز فيها أي بنك إماراتي هذه العتبة الرمزية. قاد نمو الأصول الائتمان السيادي وشبه السيادي، وكتاب البنك المؤسسي الآسيوي، واستمرار النمو القوي في أعمال الإقراض بالجملة عبر دول مجلس التعاون الخليجي. كانت ودائع العملاء 880 مليار درهم، بزيادة 14 بالمئة.
كان عائد البنك على حقوق الملكية الملموسة 14.8 بالمئة، انخفاضاً متواضعاً من 16.1 بالمئة قبل عام حيث أخذ تطبيع الانخفاض في القيمة بعض الرفع التشغيلي. تبقى كفاية رأس المال قوية جداً عند 17.3 بالمئة نسبة كفاية رأس المال الإجمالية. الأعمال الدولية للبنك، خاصة وجوده في مصر حيث لدى بنك أبوظبي الأول شركة تابعة ذات مغزى، وتوسعه في المملكة العربية السعودية من خلال شراكة بنك أبوظبي الأول-مغناتي، يستمر في النمو.
أبوظبي التجاري: المؤدي البارز
قدم بنك أبوظبي التجاري الأداء البارز للربع الأول من 2026. كان صافي الربح 3.36 مليار درهم (نحو 915 مليون دولار)، بارتفاع 38 بالمئة على أساس سنوي من 2.44 مليار درهم. هذا أحد أقوى معدلات نمو الربح المسجلة من قبل أي بنك إماراتي كبير في الذاكرة الحديثة.
مزيج المحرك مشجع. نما صافي إيراد الفائدة 16 بالمئة إلى 5.8 مليار درهم، مدعوماً بتوسع قوي في كتاب القروض وتكلفة تمويل مسطحة نسبياً. ارتفع الدخل غير المرتبط بالفوائد 32 بالمئة إلى 2.1 مليار درهم، مع ارتفاع إيرادات الرسوم 22 بالمئة ومساهمة قوية من إيرادات التداول. كان إجمالي الدخل للربع 7.9 مليار درهم، بزيادة 20 بالمئة.
تحسنت نسبة التكلفة إلى الدخل بحدة إلى 30.8 بالمئة من 33.4 بالمئة، مما يعكس الرفع التشغيلي الذي ولده البنك من استحواذه على ITC في 2024 (حيث تولى أبوظبي التجاري السيطرة على أعمال الخدمات المالية الإسلامية من هيكل مشروع مشترك سابق). كانت رسوم الانخفاض في القيمة في الواقع أقل على أساس سنوي عند 0.62 مليار درهم مقابل 0.71 مليار درهم، مع تكلفة المخاطر عند 0.31 بالمئة من متوسط القروض.
وصل إجمالي الأصول إلى 808 مليار درهم (نحو 220 مليار دولار)، بزيادة 19 بالمئة على أساس سنوي. نمت القروض 21 بالمئة إلى 467 مليار درهم. كانت ودائع العملاء 537 مليار درهم، بزيادة 18 بالمئة. نسبة CET1 للبنك 12.9 بالمئة، مريحة فوق الحد الأدنى التنظيمي البالغ 9.5 بالمئة. كان عائد حقوق المساهمين 18.2 بالمئة، الأعلى بين البنوك الإماراتية الكبرى.
يعكس تفوق أبوظبي التجاري عدة عوامل. كان البنك الأكثر عدوانية بين اللاعبين الإماراتيين الكبار في تسعير الإقراض المؤسسي التنافسي، والاستحواذ على حصة سوق من بنك أبوظبي الأول والإمارات دبي الوطني في قطاعات مختارة. بنى امتياز مصرفي رقمي قوي فاز بحصة تجزئة مادية من بنك رأس الخيمة الوطني والمشرق. دمج شركته التابعة المصرية، أبوظبي التجاري مصر، بشكل أعمق في استراتيجية المجموعة، وساهمت الأعمال المصرية بمبلغ 0.41 مليار درهم في الربح الموحد في الربع، بزيادة 47 بالمئة على أساس سنوي حيث دعم التعافي الاقتصادي المصري الهوامش وجودة الأصول.
بنك المشرق وبنك رأس الخيمة الوطني
قدم المستوى التالي من البنوك الإماراتية نتائج قوية للربع الأول من 2026. أفاد بنك المشرق، البنك الخاص الذي تسيطر عليه عائلة الغرير، بصافي ربح بقيمة 2.32 مليار درهم (نحو 632 مليون دولار)، بزيادة 16 بالمئة على أساس سنوي على إيرادات بلغت 3.6 مليار درهم. كانت قوة المشرق في تمويل التجارة والمدفوعات وحضور المصرفية الاستثمارية المتنامي للبنك في المملكة العربية السعودية ومصر. تستمر أعمال مدفوعات نيوباي للبنك وشركته التابعة للمصرفية الرقمية في اكتساب الزخم.
سجل بنك رأس الخيمة الوطني صافي ربح بقيمة 0.97 مليار درهم (نحو 264 مليون دولار)، بزيادة 22 بالمئة على أساس سنوي. كان بنك رأس الخيمة الوطني ناجحاً بشكل خاص في قطاعات الشركات الصغيرة والمتوسطة والائتمان الاستهلاكي، حيث كانت العوائد المعدلة للمخاطر هي الرائدة في الصناعة. انخفضت نسبة التكلفة إلى الدخل للبنك إلى 35.2 بالمئة من 38.7 بالمئة قبل عام. أعاد بنك رأس الخيمة الوطني تأكيد توجيهاته لعام 2026 لنمو ربح صافي مزدوج الرقم.
استفاد كل من المشرق وبنك رأس الخيمة الوطني من القوة الاقتصادية الإماراتية الأوسع ومن تموضع ميزانيتهما العمومية المحافظ نسبياً خلال العامين الماضيين. تبقى جودة الائتمان عبر كلا الكتابين قوية، مع نسب قروض غير عاملة مستقرة أو محسنة.
جدول المقارنة
وضع البنوك الإماراتية الأربعة الكبرى جنباً إلى جنب، صورة الربع الأول 2026 كما يلي. بنك أبوظبي الأول: إجمالي الأصول 400 مليار دولار، صافي الربح 1.36 مليار دولار، نمو الأصول 12.5 بالمئة على أساس سنوي، صافي هامش الفائدة 2.6 بالمئة. الإمارات دبي الوطني: إجمالي الأصول 330 مليار دولار، صافي الربح 1.69 مليار دولار، نمو الأصول 13 بالمئة، صافي هامش الفائدة 3.7 بالمئة. بنك أبوظبي التجاري: إجمالي الأصول 220 مليار دولار، صافي الربح 915 مليون دولار، نمو الأصول 19 بالمئة، صافي هامش الفائدة 2.9 بالمئة. بنك دبي الإسلامي: إجمالي الأصول 98 مليار دولار، صافي الربح 620 مليون دولار، نمو الأصول 11 بالمئة، صافي هامش الفائدة 3.1 بالمئة.
النمط هو أن الإمارات دبي الوطني يبقى الأكثر ربحية على أساس عائد الأصول، وبنك أبوظبي الأول هو الأكبر بالحجم الإجمالي، وأبوظبي التجاري هو الأسرع نمواً في كل من الأصول والربح، وبنك دبي الإسلامي يكمل الأربعة الأوائل باقتصاديات امتياز مصرفية إسلامية مستقرة.
مرونة المصارف في زمن الحرب
أداء الربح والأصول الإجمالي للقطاع المصرفي الإماراتي خلال فترة الحرب الإقليمية قصة مرونة ملحوظة. تفسرها عدة عوامل. أولاً، أدى الاقتصاد الإماراتي نفسه أداءً جيداً. كان نمو الناتج المحلي الإجمالي غير النفطي 6.2 بالمئة في 2025، مدعوماً بسياحة قوية (استقبلت دبي 18.7 مليون زائر دولي في 2025)، واستمرار النشاط العقاري (أسعار العقارات السكنية في دبي ارتفعت 14 بالمئة على أساس سنوي في الربع الأول من 2026)، وتأسيس مؤسسي قوي (أكثر من 70 ألف تسجيل أعمال جديد في 2025)، واستمرار تدفق الاستثمار الأجنبي المباشر.
ثانياً، أدار البنك المركزي الإماراتي سياسة نقدية معايرة بعناية دعمت هوامش البنوك. أُدير سعر سياسة البنك المركزي الإماراتي (سعر تسهيل الإيداع لليلة واحدة) عند 4.40 بالمئة خلال الربع الأول من 2026، مما يوفر للبنوك عائد استثمار قوي على السيولة الفائضة. وسائد السيولة على مستوى النظام قوية جداً، مع متوسط نسبة تغطية السيولة 175 بالمئة عبر النظام.
ثالثاً، أُديرت ملف مخاطر الائتمان بشكل جيد. بنت البنوك الإماراتية الكبرى المخصصات بقوة على تعرضات العقارات والبناء خلال 2023 و2024، مما يوفر وسادة سمحت لها الآن بالإفراج عن بعض المخصصات أو الاحتفاظ بتكلفة المخاطر عند مستويات معتدلة في 2026. استقرت هجرة قروض المرحلة 2 بعد ارتفاع متعدد الأرباع.
رابعاً، عززت اقتصاد الحرب بدلاً من إضعاف موقع المركز المالي الإقليمي للإمارات. مع تعطل حركة هرمز، ومع تعقيد بعض النشاط المصرفي السعودي والإيراني، ومع إعادة تسعير شركات التأمين العالمية للمخاطر الإقليمية، كانت الإمارات هي المركز المستقر لتمويل التجارة والإقراض المشترك وأسواق رأس المال وإدارة الثروات. استحوذت البنوك الإماراتية على حصة سوق من المنافسين الإقليميين، خاصة في الإقراض المشترك للبنية التحتية.
إشارة الانخفاض في القيمة لبنك أبوظبي الأول
رسوم الانخفاض في القيمة الكبيرة الفردية لبنك أبوظبي الأول هي العلامة الحمراء الواحدة الكبيرة في صورة الربع الأول من 2026. حقيقة أن تعرضاً مؤسسياً واحداً يمكنه تحريك صافي ربح مجموعة بنك أبوظبي الأول بما يكفي لتحويل الأرباح من النمو الإيجابي إلى انخفاض 2 بالمئة يخبرنا شيئاً عن التركز الموجود في سوق الإقراض المؤسسي الإماراتي. بنك أبوظبي الأول هو البنك الرائد للعديد من أكبر المقترضين السياديين وشبه السياديين في الإمارات، ويتضمن كتابه أكبر التعرضات الفردية في النظام.
خلص معظم المحللين إلى أن التعرض المحدد المعني مضمون جيداً وأن الاسترداد محتمل للغاية. ومع ذلك، فإن الإشارة الأوسع هي أن 2026 ستكون عاماً يجب أن تظل فيه البنوك يقظة بشأن التعرضات المؤسسية الكبيرة، خاصة في التكتلات الصناعية التي بنت ميزانيات عمومية خلال الفترة النقدية الأسهل 2021-2023. أشار البنك المركزي الإماراتي إلى أن أولوياته الإشرافية لعام 2026 تشمل مراقبة معززة لتركز الاسم الواحد.
تفسير تفوق أبوظبي التجاري
نمو ربح أبوظبي التجاري بنسبة 38 بالمئة هو نتيجة عدة خيارات استراتيجية متعمدة تميز البنك عن نظرائه. كان البنك أكثر عدوانية في التسعير والتنشئة من بنك أبوظبي الأول، مستفيداً من تسامحه الأعلى قليلاً مع المخاطر للاستحواذ على حصة في قطاع الشركات المتوسطة حيث الهوامش أكثر صحة. بنى عرض مصرفية رقمية كان قبل معظم النظراء في غنى ميزة المنتج، جزئياً لأن البنك بدأ متأخراً وكان قادراً على تجاوز البنية التحتية القديمة. دمج شركته التابعة المصرية بعمق، مما سمح له بالاستفادة من التعافي الاقتصادي المصري بطريقة لم تستحوذ عليها بعد بصمة بنك أبوظبي الأول الأصغر نسبياً في مصر. وكان منضبطاً في التكاليف، مع تحسن نسبة التكلفة إلى الدخل في الربع الأول يعكس رفعاً تشغيلياً حقيقياً بدلاً من بنود لمرة واحدة.
نمو البنك من المرجح أن يكون مستداماً. تركيب كتاب قروضه متنوع جيداً، وتبقى نسب رأسماله قوية، وعائده على حقوق الملكية عند 18.2 بالمئة يمنحه مساحة كبيرة للاستمرار في توزيع الأرباح أثناء تمويل نمو الأصول. وضعت العديد من بيوت الأبحاث الإقليمية أبوظبي التجاري في رأس قائمة تفضيلاتها للبنوك الإماراتية لعام 2026، متقدماً على الإمارات دبي الوطني وبنك أبوظبي الأول.
صورة التصنيفات
تحتفظ وكالات التصنيف الدولية الكبرى الثلاث جميعها بتصنيفات إيجابية على النظام المصرفي الإماراتي. تحتفظ ستاندرد آند بورز بالسيادي عند AA مع نظرة مستقرة، والبنوك الإماراتية الكبرى من A+ إلى A- حسب الكيان. تحتفظ موديز بـ Aa3 على السيادي وتصنيفات مكافئة على البنوك. تحتفظ فيتش بـ AA على الحكومة الاتحادية و-AA/A+ على البنوك الكبرى. أكدت الثلاث جميعها نظرات مستقرة في مراجعاتها للربع الأول من 2026.
أشارت الوكالات صراحة إلى الرسملة القوية، ووسائد السيولة العالية، وجودة الائتمان القابلة للإدارة، والبيئة السيادية الداعمة، وتموضع الامتياز القوي للبنوك الكبرى. تشمل المخاطر المذكورة التعرض الجيوسياسي الإقليمي (الذي لم يتجسد بعد في تدهور ائتماني قابل للقياس)، وتركز الاسم الواحد المؤسسي (قضية بنك أبوظبي الأول)، ودورية العقارات في دبي (التي لم تنقلب بعد، مع استمرار ارتفاع الأسعار)، والتحدي متوسط المدى لاضطراب التكنولوجيا المالية.
ما هو التالي للبنوك الإماراتية
يدخل القطاع المصرفي الإماراتي بقية 2026 من موقع قوة كبيرة. ستهيمن عدة موضوعات على الأرباع الثلاثة المتبقية. أولاً، سيتكثف المشهد التنافسي للمصرفية الرقمية، مع قيام الإمارات دبي الوطني وأبوظبي التجاري والمشرق جميعاً باستثمارات تكنولوجية كبيرة بينما يراقبون الموجة الجديدة من المنافسين الرقميين الإقليميين فقط. ثانياً، ستظل علاوة مخاطر الحرب الإقليمية مرتفعة، مما يتطلب يقظة مستمرة بشأن التأمين وتمويل التجارة والتعرض للإقراض المشترك. ثالثاً، ستكون استراتيجية المملكة العربية السعودية مركزية. كل من البنوك الإماراتية الكبرى يوسع وجوده السعودي بشكل ملموس، حيث يخلق خط أنابيب الطروحات الأولية وتمويل المشاريع العملاقة وفرص المصرفية المؤسسية الجديدة فرصة نمو ذات مغزى.
رابعاً، يخلق التعافي المصري ريحاً مساعدة للبنوك الإماراتية ذات الشركات التابعة المصرية الجوهرية، خاصة أبوظبي التجاري. يستفيد القطاع المصرفي المصري من تعافي الاحتياطي الأجنبي وتطبيع التضخم والنشاط الجديد للطروحات الأولية والتفكيك. تعرض البنوك الإماراتية لمصر أصل استراتيجي وليس نقطة ضغط.
خامساً، سؤال التوحيد يبقى. لدى الإمارات 21 بنكاً تجارياً لسكان يبلغ نحو 10 ملايين. بأي معيار عالمي، هذا فائض في المصارف. نوقش توحيد القطاع بهدوء لعقد. اندماج بنك أبوظبي الأول 2017 وثلاثية أبوظبي التجاري-الاتحاد-الهلال 2019 لا تزالان الصفقتين الكبيرتين الوحيدتين. الجولة التالية، إذا حدثت، من الأرجح أن تتضمن دمج البنوك الأصغر في الشارقة والإمارات الشمالية مع لاعبين أكبر من أبوظبي أو دبي. لا توجد معاملة محددة معروفة في مناقشة نشطة، لكن الاتجاه متوسط المدى واضح.
حكم الربع الأول 2026
أكد الربع الأول من 2026 القطاع المصرفي الإماراتي كواحد من أقوى القطاعات في العالم بكل مقياس ذي صلة فعلياً. يبقى الإمارات دبي الوطني أعلى امتياز عائد، وعبر بنك أبوظبي الأول معلم أصول رمزي بينما يشير إلى قضية اسم واحد تتطلب المراقبة، وظهر أبوظبي التجاري كقصة النمو البارزة، وقد قدم باقي القطاع نمو ربح مزدوج الرقم قوياً. اختبرت الحرب الإقليمية النظام بالضغط واجتاز النظام الاختبار. ستختبر الأشهر الثمانية عشر القادمة ما إذا كان القطاع قادراً على تحويل هذه المرونة إلى المرحلة التالية من التوسع الإقليمي، خاصة في المملكة العربية السعودية ومصر وانتقائياً في آسيا. تشير الأدلة المبكرة إلى أن البنوك الإماراتية جاهزة، ومرسملة جيداً، وتنوي القيام بذلك بالضبط.
