الوعد: مدينة لتسعة ملايين شخص في الصحراء
عندما اعتلى ولي العهد الأمير محمد بن سلمان منصة في الرياض في يناير 2021 وكشف عن صورة متوهجة لمشروع ذا لاين، لم يكن يعلن مجرد مشروع عقاري. كان يطرح أطروحة حول مستقبل الحضارة الإنسانية. صُممت نيوم، المشروع الأم الذي يشمل ذا لاين إلى جانب سندالة وتروجينا وأوكساجون وخليج نيوم، باعتبارها أكبر مشروع إنشائي في التاريخ البشري. التزمت المملكة برأسمال ابتدائي قدره 500 مليار دولار، مصدره بالكامل تقريباً صندوق الاستثمارات العامة، وتعهدت ببناء مدينة خطية بطول 170 كيلومتراً وارتفاع 500 متر، بواجهات معكوسة تعكس صحراء تبوك. كان من المفترض أن يسكنها تسعة ملايين شخص بحلول عام 2045، جميعهم على بُعد خمس دقائق سيراً على الأقدام من الخدمات الأساسية، تخدمهم سكة حديد عالية السرعة تمر عبر العمود الفقري للهيكل.
كانت أطروحة معمارية وهندسية غير مسبوقة على الورق. وبحلول مايو 2026، أُعيد كتابة هذه الأطروحة بهدوء ولكن بشكل حاسم. أفادت بلومبرغ لأول مرة في أبريل 2024 بأن وثائق داخلية قلصت هدف السكان لعام 2030 لمشروع ذا لاين من 1.5 مليون إلى نحو 300 ألف. وأشارت تأكيدات متعددة خلال عام 2025 من مقاولين، من بينهم بكتل ومجموعة بن لادن السعودية، إلى أن إلغاء الوحدات الثانوية قد تقدم أكثر مما أقرت به المملكة علناً. وبحلول بداية عام 2026، أظهرت صور الأقمار الصناعية التي حللتها شركة ماكسار المستقلة للمعلومات الجغرافية أن نحو 2.4 كيلومتر من أعمال الأساسات قد اكتمل في قطاع واحد بالقرب من خليج العقبة. وهذا يمثل 1.4 بالمئة من الطول الموعود في الأصل.
ما تم بناؤه فعلاً
التقدم الأكثر ملموسية لم يحدث في ذا لاين نفسه، بل في سندالة، منتجع جزيرة فاخر تبلغ مساحته 0.84 كيلومتر مربع في البحر الأحمر. افتُتحت سندالة رسمياً للضيوف المدعوين في أكتوبر 2024 ورحبت بالنزلاء المدفوعين ابتداءً من يناير 2026. تضم 413 غرفة فندقية موزعة على ثلاث علامات تجارية (فندق من فئة لاكشري كوليكشن، وفندق على الشاطئ من فئة أوتوغراف كوليكشن، ونادي يخوت فائق الفخامة)، ومرسى يتسع لـ 75 يختاً، ونادياً للشاطئ، وأكاديمية للغولف، و38 منشأة للطعام. تضخمت تكلفة سندالة، التي كانت مدرجة في الميزانية الأصلية بـ 9 مليارات ريال، لتصل إلى نحو 16 مليار ريال عند الانتهاء. وتُعد سندالة المشروع الفرعي الوحيد من نيوم الذي يعمل تجارياً حالياً.
تروجينا، المنتجع الجبلي في سلسلة جبال السروات الذي مُنح استضافة دورة الألعاب الآسيوية الشتوية 2029، تقدم إلى نحو 35 بالمئة من اكتمال البنية التحتية حتى أبريل 2026. اكتمل احتجاز المياه لبحيرتها الاصطناعية، وتجري حفريات أسس قرية التزلج. غير أن المجلس الأولمبي الآسيوي قبل بهدوء في مارس 2026 طلباً سعودياً بنقل مكون التزلج الألبي إلى صيغة هجينة داخلية وخارجية لأن درجات الحرارة على ارتفاع 2600 متر لا تستطيع أن تحافظ بشكل موثوق على الثلج الطبيعي خلال نافذة فبراير ومارس المخططة بدون تبريد تكميلي.
أوكساجون، ميناء نيوم الصناعي العائم عند مدخل البحر الأحمر، شهد اكتمال الرصيف العميق ووحدة إنتاج الهيدروجين الأولى. بدأت محطة هيليوس للهيدروجين الأخضر، وهي مشروع مشترك بين شركة نيوم للهيدروجين الأخضر وإير برودكتس وأكوا باور، تجارب التشغيل في فبراير 2026 مع تحديد موعد أول صادرات الأمونيا في الربع الثالث من عام 2026. وهذه أكبر قطعة منفردة من البنية التحتية العاملة المؤكدة داخل نيوم.
خليج نيوم، المطار والمجتمع السكني الأولي الصغير، يعمل منذ يونيو 2023 ويتعامل الآن مع نحو 280 ألف مسافر سنوياً. يخدم باعتباره مركزاً لوجستياً للمنطقة بأكملها. اكتمل مجتمع سكني للعمالة يضم 1500 وحدة في عام 2024 ومشغول بالكامل من قبل أطقم البناء.
ذا لاين: حيث ترسم الأرقام القصة
كان ذا لاين دائماً المحور المركزي. كان دائماً الرهان الجريء. وهنا أصبحت الفجوة بين الوعد والتنفيذ يستحيل إخفاؤها. دعت خطة المرحلة الأولى الأصلية إلى اكتمال 2.4 كيلومتر من الهيكل بحلول عام 2030، منها 200 متر بُنيت بكامل ارتفاع 500 متر. تحتفظ الخطة المنقحة، التي سُربت إلى وول ستريت جورنال في مارس 2026، بهدف الأساس البالغ 2.4 كيلومتر لكنها تخفض البناء العمودي إلى حد أقصى 105 أمتار، مع تأجيل القطاعات الكاملة الارتفاع إلى مرحلة ثانية بدون تمويل ملتزم به.
أكدت بكتل، مقاول إدارة المشروع، في عرض تقديمي لصندوق التنمية الصناعية السعودية في فبراير 2026 أن نحو 6300 ركيزة قد دُقت لنظام الأساس، مقابل هدف أصلي قدره 17 ألف بحلول نهاية عام 2025. بلغت القوى العاملة في الموقع ذروتها عند 28400 في منتصف 2024 وانخفضت إلى نحو 16800 بحلول أبريل 2026. ثلاث من آلات حفر الأنفاق العملاقة الخمس الأصلية قد تم تسريحها.
المنطق المالي للتباطؤ مباشر. الإنفاق الرأسمالي السنوي لنيوم، الذي استهدفته السلطات السعودية بـ 30 مليار دولار في 2025، بلغ نحو 21 مليار دولار. تضاءل رأس المال المتاح غير المخصص لصندوق الاستثمارات العامة مع انخفاض توزيعات أرامكو من 124 مليار دولار في 2024 إلى معدل موجه قدره 85 مليار دولار لعام 2026، ومع تنافس محفظة رؤية 2030 الأوسع على بطاقات الأسهم الشحيحة.
التفسير السعودي الرسمي
تحول تأطير المملكة بحذر. صرح محافظ صندوق الاستثمارات العامة ياسر الرميان في مؤتمر مبادرة مستقبل الاستثمار بريوريتي في ميامي في فبراير 2026 بأن نيوم “لم تكن قط ستُسلم كمدينة واحدة في تاريخ واحد” وأن المشروع يتبع “تنفيذاً متعدد العقود حتى عام 2055”. مثّل هذا أول اعتراف علني بإعادة ضبط الجدول الزمني. وصف وزير الطاقة الأمير عبد العزيز بن سلمان، متحدثاً في الرياض في مارس 2026، عملية التحجيم بأنها “انضباط رأسمالي حصيف” وأشار إلى انخفاض تكاليف الأسمنت والصلب كسبب للتأجيل بدلاً من التسريع.
كان وزير السياحة أحمد الخطيب أكثر صراحة بشأن المنطق الاستراتيجي. في مقابلة مع فاينانشال تايمز نُشرت في أبريل 2026، صرح بأن المملكة خلصت إلى أن تخصيص كل رأس المال المتاح لتبوك سيحرم مشاريع سياحية أخرى، بما في ذلك مشروع البحر الأحمر (والذي حمل الآن علامة ريد سي غلوبال)، وبوابة الدرعية ومدينة القدية الترفيهية. تفضّل إعادة التخصيص المشاريع التي يمكنها توليد نقد في غضون 36 شهراً على تلك التي تتطلب جيلاً.
التقييم المستقل
التقييمات المستقلة أقل سخاء. ذكر تقرير ستاندرد آند بورز جلوبال للتصنيف السيادي بشأن المملكة العربية السعودية، الصادر في أبريل 2026، أن من غير المرجح أن تسهم نيوم بشكل جوهري في الناتج المحلي الإجمالي غير النفطي قبل عام 2032 على أبكر تقدير. وفي مراجعة موازية، خفضت موديز افتراضها لإيرادات السياحة المرتبطة بنيوم في 2030 من 14 مليار دولار إلى 4 مليارات دولار.
قدّر فريق ووود ماكنزي للبنية التحتية في الشرق الأوسط في مذكرة للعملاء في يناير 2026 أن إجمالي رأس المال المستوعب من نيوم منذ 2017 يبلغ نحو 112 مليار دولار، مقابل التزامات معلنة قدرها 500 مليار دولار. وهذا يعني أن المملكة أنفقت 22 بالمئة من الرقم الإجمالي لتسليم نحو 5 بالمئة من النطاق الإجمالي، من حيث المساحة الأرضية.
أفيد بأن الرئيس التنفيذي السابق لنيوم نظمي النصر، الذي حل محله أيمن المضيفر في نوفمبر 2024، أخبر زملاءه في أشهره الأخيرة بأنه كان غير قادر على الحصول على التزامات متعددة السنوات متسقة بشأن الميزانية من لجنة الاستثمار في صندوق الاستثمارات العامة. أعقبت مغادرته استقالة رئيس قسم التخطيط العمراني في نيوم طارق قدومي، والرئيس التنفيذي للعمليات في ذا لاين في أوائل 2025. فُسر دوران القيادة، غير المعتاد في حجمه لمشروع بهذا المستوى، على نطاق واسع في مجتمع المقاولات على أنه تأكيد لعدم قابلية نموذج التسليم الأصلي للتطبيق.
سجل رؤية 2030: أين تقع نيوم
لفهم معنى إعادة ضبط نيوم، يجب وضعها داخل سجل رؤية 2030 الأوسع. حددت الخطة، التي أُطلقت في 2016، أهدافاً كمية لحصة الناتج المحلي الإجمالي غير النفطي، وتوظيف القطاع الخاص، والاستثمار الأجنبي المباشر، والسياحة. وحتى نهاية عام 2025، تم تحقيق العديد من هذه الأهداف أو تجاوزها. وصلت الإيرادات غير النفطية إلى 50 بالمئة من إجمالي إيرادات الحكومة، قبل هدف 2030. وصلت مشاركة المرأة في القوى العاملة إلى 36 بالمئة، مقابل هدف 30 بالمئة الذي تحقق في 2020 ورُفع تدريجياً. وصلت السياحة الوافدة إلى 115 مليون زيارة محلية ودولية في 2025، متجاوزة هدف 100 مليون قبل خمس سنوات.
أهداف أخرى لا تزال بعيدة. بلغ الاستثمار الأجنبي المباشر نحو 24 مليار دولار في 2025 مقابل هدف 2030 البالغ 100 مليار دولار سنوياً. نمت رسملة بورصة الرياض لكنها لا تزال أقل من الإدراجات المتوقعة. وصلت حصة القطاع الخاص من الناتج المحلي الإجمالي إلى 47 بالمئة بحلول نهاية 2025، متطابقة تماماً مع الهدف الأصلي لكنها أقل بكثير من هدف 65 بالمئة المنقح الذي أعلن عنه ولي العهد الأمير محمد بن سلمان في 2023.
كانت نيوم دائماً الرمز المرئي لرؤية 2030. تحجيمها لا يبطل التحول الأوسع. لكنه يغير الرمز. لم تعد الخطة تتعلق بتسليم مدينة مستقبلية بحلول عام 2030. بل تتعلق بتسليم اقتصاد أكثر تنوعاً وموجهاً نحو الخدمات مع وجود نيوم كخيار طويل المدى بدلاً من التزام قصير المدى.
ما يحتاج المستثمرون لمعرفته
بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين والمقاولين، تتبع عدة آثار عملية. أولاً، فرصة المقاولات لم تختف، لكن تكوينها قد تغير. لا تزال الهيدروجين والأمونيا والبنية التحتية للموانئ والضيافة وتحلية المياه مجالات عمل نشطة. أُغلق إلى حد كبير خط أنابيب طرح عطاءات المدينة العمودية المكسوة بالمرايا بارتفاع 500 متر.
ثانياً، انخفض استعداد صندوق الاستثمارات العامة لاستيعاب تجاوز التكاليف. أُفيد بأن تدقيق 2024، الذي أجراه ديوان المراقبة العامة، أوصى بصرف أكثر إحكاماً قائم على المعالم وإدخال مهندسين مستقلين للتكاليف على جميع عقود نيوم التي تتجاوز 500 مليون ريال. أكد العديد من مقاولي الدرجة الأولى الكبار في أواخر 2025 أن الموافقات على أوامر التغيير قد أصبحت أبطأ بشكل جوهري.
ثالثاً، قصة الائتمان السيادي السعودي لا تتدهور رغم إعادة الضبط. تبقى نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي للمملكة نحو 30 بالمئة، أقل بكثير من متوسط دول مجلس التعاون الخليجي. يستمر التدفق النقدي الحر لأرامكو، حتى مع توزيعات مخفضة، في تمويل الجزء الأكبر من رؤية 2030. نوع صندوق الاستثمارات العامة محفظته العالمية بحيازات كبيرة في التكنولوجيا والرياضة والألعاب والتنقل. نمت أصول الصندوق تحت الإدارة إلى نحو 4 تريليونات ريال، أو نحو 1.07 تريليون دولار، متقدمة على هدف 2030.
رابعاً، السياق الجيوسياسي الإقليمي مهم. عززت الضربات الإسرائيلية على إيران في أكتوبر 2024 وحالة عدم اليقين الإقليمية الأوسع التفضيل الاستراتيجي للمملكة بالاحتفاظ بقوة نارية متاحة للدفاع وأمن الطاقة والفرص الناشئة بدلاً من تركيزها في موقع بناء عملاق واحد. هذه إعادة تخصيص عقلانية، وليست تراجعاً عن الطموح.
اختبار سندالة
سيكون أوضح مؤشر قريب المدى لمسار نيوم هو الأداء التجاري لسندالة خلال 2026 و2027. أفيد بأن متوسط الأسعار اليومية في الفنادق الثلاثة المفتوحة يبلغ نحو 4800 ريال (حوالي 1280 دولاراً) لليلة للفئة المبتدئة. سار الإشغال في الربع الأول من 2026 في نطاق منتصف الثلاثينات بالمئة، أقل بكثير من عتبة التعادل البالغة 60 بالمئة التي ذكرتها إحاطات هيئة السياحة السعودية. ستختبر موجة ثانية من التسويق، بما في ذلك ربط الضيافة مع الفورمولا 1 وزيارة مخططة من قبل مجتمع اليخوت الأوروبي في خريف 2026، ما إذا كانت سندالة قادرة على تأسيس نفسها كبديل موثوق لجزر المالديف وسيشل أو ما إذا كانت ستبقى وجهة استعراضية.
ستكون دورة الألعاب الآسيوية الشتوية في تروجينا 2029 الاختبار المرئي الثاني. الحدث ممول، وقد بيعت حقوق البث لاتحاد إقليمي، ويبدو أن التعديلات الألبية في طريقها للتنفيذ. ستعيد دورة ألعاب ناجحة ضبط بعض السرد السلبي حول نيوم.
الخلاصة
لم تُلغ نيوم. لقد أُعيد تحديد نطاقها وإعادة ترتيبها وإعادة تسعيرها لتناسب ما يستطيع صندوق الاستثمارات العامة فعلاً تمويله على مدى أفق 25 عاماً. النسخة التي كُشف عنها في 2021 ليست النسخة التي ستُبنى. النسخة التي ستُبنى أصغر وأبطأ وأكثر براغماتية بكثير. سندالة مفتوحة. أوكساجون ينتج الهيدروجين. تروجينا ترتفع. ذا لاين عبارة عن أساس بطول 2.4 كيلومتر، وليس مدينة بطول 170 كيلومتراً. بالنسبة للمستثمرين، الدرس هو أن رؤية 2030 ليست نيوم. رؤية 2030 محفظة. كانت نيوم خياراً داخل تلك المحفظة. الخيار لا يزال حياً لكنه لم يعد المحور المركزي. المحور المركزي، بشكل متزايد، هو اقتصاد متنوع تنجح المملكة، بحسب معظم المقاييس، في بنائه.
ما يأتي تالياً: معالم 2026-2030
من المرجح أن تتميز السنوات الأربع القادمة بتسلسل من المخرجات الملموسة التي ستستخدمها نيوم لإعادة بناء المصداقية. سيبدأ هيليوس للهيدروجين الأخضر تصدير الأمونيا التجاري في أواخر 2026. أول قطاع من ذا لاين مستهدف للوصول إلى حالة صالحة للسكن بحلول 2030، بسكان افتتاح في الآلاف الدنيا بدلاً من مئات الآلاف. ستنضم سندالة إلى المرحلة السكنية الموسعة لخليج نيوم. ستستضيف تروجينا دورة الألعاب الآسيوية الشتوية 2029. ستتوسع أوكساجون إلى مجموعة صناعية ثانية.
لا شيء من هذا هو المدينة المستقبلية المكسوة بالمرايا التي تضم تسعة ملايين شخص التي بيعت في 2021. لكن لا شيء من هذا فشل أيضاً. إنها الفجوة بين عرض رؤيوي ومشروع قابل للتنفيذ، الفجوة التي اضطر كل مشروع عملاق في التاريخ للتنقل عبرها. السؤال للسنوات الأربع القادمة هو ما إذا كانت المملكة العربية السعودية تستطيع تسليم النسخة الأصغر بمصداقية، في الوقت المحدد وعلى الميزانية المنقحة، وما إذا كانت إنجازات رؤية 2030 الأوسع ستكون كافية لدعم جدول زمني أطول لنيوم. تشير الأدلة المبكرة، في شكل افتتاح سندالة وتدفق الهيدروجين وجدولة ألعاب 2029، إلى أن المملكة تنتقل من الاستعراض إلى التسليم. وما إذا كان هذا التسليم يرضي المستثمرين الذين بيع لهم الاستعراض هو السؤال المفتوح للعقد القادم.
