يشهد سوق أبوظبي للأوراق المالية (ADX) طفرة غير مسبوقة في الاكتتابات العامة الأولية حوّلته من بورصة إقليمية إلى واحد من أكثر أسواق الإدراج سخونةً على مستوى العالم. مدفوعاً بإدراجات ضخمة لشركات تابعة لـ أدنوك ومحفظة ADQ المتنوعة، تجاوزت القيمة السوقية لسوق أبوظبي حاجز 3.1 تريليون درهم (أكثر من 837 مليار دولار) في عام 2025، ليحتلّ مكانة بين أكبر عشر بورصات في الأسواق الناشئة عالمياً وفقاً لتصنيف MSCI. هذا التحوّل لم يكن وليد الصدفة بل نتيجة استراتيجية متكاملة تجمع بين إصلاحات تنظيمية جريئة وأدوات مالية مبتكرة وبنية تحتية تقنية متطورة جعلت من أبوظبي وجهة مفضّلة للمستثمرين المؤسسيين والأفراد على حد سواء.
إدراجات أدنوك العملاقة: المحرك الأساسي لطفرة الاكتتابات في أبوظبي
تُعدّ مجموعة أدنوك القوة الدافعة وراء أبرز اكتتابات سوق أبوظبي للأوراق المالية خلال السنوات الأخيرة. فمنذ عام 2017، نجحت أدنوك في طرح ست شركات تابعة للاكتتاب العام، حققت مجتمعةً طلباً إجمالياً تجاوز 385 مليار دولار وجمعت حصيلة إجمالية فاقت 8 مليارات دولار، مما يجعلها أكبر مُصدِر للاكتتابات في تاريخ المنطقة.
شكّل اكتتاب أدنوك للغاز (ADNOC Gas) في مارس 2023 علامة فارقة باعتباره أكبر اكتتاب عام عالمياً في ذلك العام. جمع الطرح حصيلة إجمالية بلغت نحو 2.5 مليار دولار من خلال بيع 5% من إجمالي أسهم الشركة، وسجّل طلباً إجمالياً تخطّى 124 مليار دولار بتغطية فاقت 50 ضعفاً — وهو أقوى طلب على اكتتاب عام في تاريخ الإمارات على الإطلاق وفقاً لتقارير Reuters.
وجاء اكتتاب أدنوك للإمداد والخدمات (ADNOC L&S) في يونيو 2023 ليُعزّز هذا الزخم، حيث جمع نحو 769 مليون دولار من طرح 19% من أسهم الشركة. حقق هذا الاكتتاب تغطية بلغت 163 ضعفاً — أعلى تغطية على الإطلاق لاكتتاب بناء أوامر في الإمارات — مع طلبات إجمالية تجاوزت 125 مليار دولار. وعند بدء التداول ارتفع سهم الشركة بنسبة 50% في دقائق، مما يعكس شهية المستثمرين الهائلة.
“إدراجات أدنوك المتتالية على سوق أبوظبي أثبتت أن البورصة قادرة على استيعاب صفقات بمليارات الدولارات بكفاءة عالمية، مما رسّخ مكانة ADX كوجهة إدراج من الطراز الأول.”
— تقرير EY Global IPO Trends
ولا يقتصر إرث أدنوك على هذين الاكتتابين؛ فقد سبقهما إدراج أدنوك للتوزيع عام 2017، وأدنوك للحفر (ADNOC Drilling) عام 2021 الذي جمع 1.1 مليار دولار، بالإضافة إلى فرتيغلوب (Fertiglobe) — المشروع المشترك بين أدنوك وOCI الهولندية — الذي جمع نحو 795 مليون دولار في أكتوبر 2021 وسط طلب قوي من مستثمرين دوليين وإقليميين ومحليين.
بروج وفرتيغلوب: تنويع قاعدة الإدراجات خارج قطاع النفط والغاز التقليدي
أثبت اكتتاب بروج (Borouge) في يونيو 2022 أن شهية المستثمرين تمتد إلى ما هو أبعد من قطاع النفط والغاز التقليدي. فقد جمعت شركة البتروكيماويات المشتركة بين أدنوك وبورياليس (Borealis) مبلغ ملياري دولار في أكبر اكتتاب في تاريخ أبوظبي حتى ذلك الحين، بطلبات بلغت 83 مليار دولار وتغطية فاقت 42 ضعفاً وفقاً لبيانات Dealogic.
أدّى هذا التنوع في القطاعات إلى تعزيز جاذبية سوق أبوظبي للمستثمرين الدوليين الباحثين عن فرص في قطاعات غير نفطية. فـ فرتيغلوب تعمل في قطاع الأسمدة النيتروجينية وتُعد من أكبر منتجي اليوريا في العالم، بينما بروج تتخصص في البوليولفينات والحلول البلاستيكية المتقدمة، مما يمنح المستثمرين تعرّضاً لقطاعات صناعية استراتيجية ذات طلب عالمي متنامٍ.
وتشمل القطاعات الممثّلة في ADX حالياً:
- الطاقة والنفط والغاز: أدنوك للغاز، أدنوك للحفر، أدنوك للتوزيع
- البتروكيماويات: بروج
- الأسمدة والكيماويات: فرتيغلوب
- الخدمات اللوجستية: أدنوك للإمداد والخدمات، موانئ أبوظبي
- التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي: بريسايت (Presight AI)، ألفا داتا
- الخدمات المالية والعقارات: ألفا ظبي القابضة، مجموعة مالتبلاي
بريسايت والتكنولوجيا: أبوظبي تراهن على اقتصاد المعرفة في سوقها المالي
مثّل اكتتاب بريسايت للذكاء الاصطناعي (Presight AI) في مارس 2023 نقلة نوعية في مشهد إدراجات أبوظبي، إذ أصبحت ثاني شركة تكنولوجية تُدرَج في السوق الأول لـ ADX. جمعت الشركة التابعة لمجموعة G42 حصيلة بلغت نحو 496 مليون دولار (1.82 مليار درهم)، وسجّل الاكتتاب تغطية فاقت 136 ضعفاً — باستثناء التزام المستثمر الأساسي مجموعة الشركات الدولية القابضة (IHC).
يعكس هذا الاكتتاب التحوّل الاستراتيجي لأبوظبي نحو اقتصاد المعرفة والذكاء الاصطناعي. فـ بريسايت تقدّم حلول تحليلات البيانات الضخمة المدعومة بالذكاء الاصطناعي عبر ثلاثة قطاعات أساسية: الخدمات الحكومية والمالية والرياضة. وقد تعزّزت مكانة الشركة بشراكات دولية بما فيها تعاون G42 مع مايكروسوفت بقيمة 1.5 مليار دولار.
وأعقب ذلك في مارس 2025 إدراج شركة ألفا داتا (Alpha Data) — أول اكتتاب إماراتي في ذلك العام — حيث جمعت شركة خدمات تكنولوجيا المعلومات مبلغ 163.4 مليون دولار. يؤكد هذا الإدراج التوجه المتزايد نحو شركات التكنولوجيا والرقمنة ضمن سوق أبوظبي.
ملاحظة تحليلية: يُتوقع أن تشهد السنوات المقبلة مزيداً من اكتتابات شركات التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي على ADX مع تنامي منظومة الابتكار في أبوظبي ودور قطاع التكنولوجيا في الخليج كمحرك رئيسي للنمو.
محفظة ADQ ومستقبل الإدراجات: خط الأنابيب الواعد لسوق أبوظبي
تلعب ADQ — إحدى أبرز صناديق الثروة السيادية في أبوظبي — دوراً محورياً في تغذية خط الاكتتابات المستقبلية للسوق. تمتلك ADQ محفظة متنوعة تشمل أكثر من 20 شركة كبرى في قطاعات حيوية تتراوح بين الغذاء والزراعة والطاقة والنقل والرعاية الصحية.
من أبرز الشركات التي أدرجتها أو ساهمت في إدراجها ADQ:
- موانئ أبوظبي (AD Ports Group): أُدرجت عام 2022 وتطوّرت لتصبح من أكبر مشغّلي الموانئ والمناطق الاقتصادية في المنطقة
- ألفا ظبي القابضة (Alpha Dhabi Holding): إدراج مباشر عام 2021 أسهم في رفع القيمة السوقية الإجمالية للبورصة بشكل ملحوظ
- مجموعة مالتبلاي (Multiply Group): إدراج مباشر عام 2021 عزّز تمثيل قطاع الاستثمار المتنوع
- شركة ADC للاستحواذ: أول شركة SPAC في الإمارات تبدأ التداول على ADX في مايو 2022
ويترقّب المحللون إدراجات مستقبلية محتملة من محفظة ADQ تشمل شركات في قطاعات الطاقة المتجددة والأمن الغذائي والتكنولوجيا الحيوية. وتتوقع تقارير Bloomberg أن يشهد ADX ما بين 5 إلى 8 اكتتابات جديدة خلال عامي 2025 و2026، مدفوعةً بشهية المستثمرين القوية والبيئة التنظيمية الداعمة.
ومن أبرز الاكتتابات المنتظرة على مستوى الإمارات ككل اكتتاب طيران الاتحاد الذي قد يجمع نحو مليار دولار، مع احتمال تأجيله إلى عام 2026 وفقاً لتقارير متعددة.
الإطار التنظيمي والأدوات المبتكرة: لماذا يختار المصدرون والمستثمرون ADX؟
لا يمكن فهم نجاح سوق أبوظبي دون النظر إلى الإصلاحات التنظيمية العميقة التي أجرتها هيئة الأوراق المالية والسلع (SCA) والسوق نفسه. تشمل هذه الإصلاحات:
- إطار شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPAC): في فبراير 2022، أصبحت الإمارات أول دولة في المنطقة تتبنى إطاراً تنظيمياً شاملاً لشركات SPAC، طوّره ADX بالتعاون مع دائرة التنمية الاقتصادية في أبوظبي وهيئة الأوراق المالية. تمّ تقييم هذا الإطار مقارنةً بأفضل اللوائح الأمريكية والدولية، ويوفر للمستثمرين الدوليين وصولاً إلى فرص نمو فريدة.
- الإدراج المزدوج (Dual Listing): يُتيح ADX آلية إدراج مزدوج تسمح للشركات الأجنبية بإدراج أسهمها في أبوظبي إلى جانب بورصاتها المحلية. وقد وقّع السوق في يوليو 2025 مذكرة تفاهم مع بورصة بودابست لتعزيز فرص الإدراج المزدوج وتبادل أفضل الممارسات التنظيمية. كما سبق أن وقّع مذكرة تفاهم مع بورصة نيويورك (NYSE) في 2023 للتعاون في مجالات الإدراج والابتكار.
- منصة ADX One: تمثّل استراتيجية ADX One الإطار التطويري الشامل للسوق الذي يشمل أدوات متطورة مثل البيع على المكشوف المغطى، وإقراض واقتراض الأوراق المالية، وصناعة السوق، وصناديق المؤشرات المتداولة (ETFs)، مما يُقرّب تجربة التداول من المعايير العالمية.
- تخفيف قيود الملكية الأجنبية: ألغت الإمارات عام 2021 قيود الملكية الأجنبية في العديد من القطاعات، مما سمح بنسب ملكية أجنبية أعلى في الشركات المدرجة وعزّز تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر.
ويُضاف إلى ذلك ميزة ربط الدرهم بالدولار الأمريكي التي تُلغي عملياً مخاطر سعر الصرف بالنسبة للمستثمرين الدوليين، مما يجعل ADX واحداً من أكثر الأسواق الناشئة جاذبيةً من حيث إدارة المخاطر.
“الإطار التنظيمي لشركات SPAC في الإمارات يمثل نقلة نوعية في أسواق رأس المال الإقليمية، إذ يوفر مساراً مرناً ومبتكراً لطرح الشركات للاكتتاب العام يجمع بين أفضل الممارسات الأمريكية والمتطلبات التنظيمية المحلية.”
— هيئة الأوراق المالية والسلع الإماراتية
نمو القيمة السوقية وتدفق المستثمرين الأفراد: أرقام قياسية متتالية
يروي مسار القيمة السوقية لسوق أبوظبي قصة نمو استثنائية. فقد تضاعفت القيمة عدة مرات خلال سنوات قليلة:
- 2020: بلغت القيمة السوقية نحو 600 مليار درهم تقريباً
- 2022: تجاوزت تريليون درهم مع موجة الاكتتابات الكبرى (بروج وأدنوك للحفر)
- 2023: واصلت الارتفاع مع إدراجات أدنوك للغاز وبريسايت وأدنوك للإمداد
- أكتوبر 2024: بلغت 2.9 تريليون درهم (نحو 790 مليار دولار)، وتصنيف سابع أكبر بورصة في الأسواق الناشئة
- 2025: تجاوزت 3.1 تريليون درهم (أكثر من 837 مليار دولار) وفقاً لبيانات ADX الرسمية
أما على صعيد أحجام التداول، فقد ارتفعت بنسبة 27.5% في بداية عام 2025 مقارنةً بالفترة ذاتها من العام السابق، مصحوبةً بنمو 30% في أعداد المستثمرين المسجّلين. ويعكس هذا النمو المتزامن في الأحجام وقاعدة المستثمرين عمق السوق المتزايد وقدرته على استيعاب سيولة أعلى دون تقلبات حادة.
ولعب المستثمرون الأفراد دوراً متنامياً في هذا النمو، مدفوعين بسهولة الوصول عبر منصات التداول الرقمية وإتاحة أسهم اكتتابات أدنوك للمستثمرين الأفراد بحصص مخصصة. كما أسهم إدراج أسهم ADX على منصات عالمية مثل eToro في توسيع قاعدة المتداولين لتشمل أكثر من 30 شركة مدرجة متاحة للمستثمرين الدوليين.
على المستوى المؤسسي، استفاد السوق من اتصاله بـ شبكة ICE العالمية التي أتاحت الوصول المباشر للسوق (DMA) للمستثمرين المؤسسيين حول العالم، مما عزّز تدفقات الاستثمار الأجنبي بشكل ملحوظ.
ADX مقابل تداول السعودي وسوق دبي المالي: مقارنة تنافسية في ساحة الاكتتابات الخليجية
يتنافس سوق أبوظبي على صدارة الاكتتابات الإقليمية مع بورصة تداول السعودية وسوق دبي المالي (DFM). ولكل سوق نقاط قوة مختلفة:
سوق أبوظبي (ADX):
- صنّف ضمن أكبر خمس بورصات عالمياً من حيث حصيلة الاكتتابات، بحصيلة تقدّر بنحو 3.35 مليار دولار
- استحوذ على 27% من إجمالي حصيلة الاكتتابات في الشرق الأوسط و54% ضمن الإمارات
- يتميز بسيطرة الإدراجات الحكومية الكبرى (أدنوك، ADQ)
- ريادة إقليمية في أدوات SPAC والإدراج المزدوج
بورصة تداول السعودية:
- أكبر بورصة عربية من حيث القيمة السوقية (تتجاوز 2.5 تريليون دولار)
- شهدت طرح أرامكو عام 2019 — أكبر اكتتاب في التاريخ بقيمة 25.6 مليار دولار
- خط إدراجات متنوع يشمل التقنية والتجزئة والصحة والترفيه
- يستفيد من حجم السوق السعودي الأكبر وقاعدة مستثمرين أوسع
سوق دبي المالي (DFM):
- شهد طفرة في 2022-2024 مع إدراجات ديوا (DEWA) وسالك وتيكوم
- ارتفعت أعداد حسابات المستثمرين بنسبة 120% على أساس سنوي في 2024
- يركّز على قطاعات البنية التحتية والعقارات والخدمات
وتشير تقارير EY إلى أن بورصات الخليج مجتمعةً تتوقع ما بين 9 إلى 12 اكتتاباً في النصف الأول من 2026، مع تركيز على قطاعات العقارات والطيران والتكنولوجيا واللوجستيات والمرافق والضيافة. ويبقى التنافس البنّاء بين هذه الأسواق الثلاثة عاملاً إيجابياً يرفع المعايير ويجذب المزيد من رؤوس الأموال الدولية إلى المنطقة.
التحصيص الدولي وشهية المستثمرين العالميين: ADX على رادار المؤسسات الكبرى
من أبرز مؤشرات نضج سوق أبوظبي هو الحصة المتزايدة للمستثمرين الدوليين في اكتتاباته. ففي اكتتابات أدنوك الأخيرة، خُصّصت نسب كبيرة من الأسهم للمستثمرين المؤسسيين الدوليين، مع تسجيل مشاركة من صناديق سيادية ومؤسسات مالية من أمريكا الشمالية وأوروبا وآسيا.
وقد عزّز ADX حضوره الدولي من خلال:
- جولات ترويجية عالمية: نظّم السوق مؤتمراً للمستثمرين في نيويورك استقطب أكثر من 80 مستثمراً مؤسسياً وسلّط الضوء على العلاقات الاقتصادية بين أبوظبي والولايات المتحدة
- إدراج على MSCI: أسهم إدراج عدد متزايد من شركات ADX في مؤشرات MSCI للأسواق الناشئة في جذب تدفقات سلبية كبيرة من صناديق المؤشرات العالمية
- الوصول المباشر: شراكة مع ICE Global Network لتوفير وصول مباشر للتداول من أي مكان في العالم
- منصات التداول الدولية: إتاحة أسهم ADX على منصات مثل eToro وEmiratesNBD Securities للوصول إلى قاعدة عالمية من المتداولين
وتُقدّر تقارير Reuters أن حصة المستثمرين الأجانب في أحجام التداول على ADX تجاوزت 30% في 2024، مقارنةً بنحو 15% قبل خمس سنوات، مما يعكس الثقة الدولية المتصاعدة في البنية التنظيمية والفرص الاستثمارية التي يوفرها السوق.
هذا التحوّل في تركيبة المستثمرين يُعزّز عمق السوق ويُقلّل الاعتماد على السيولة المحلية، وهو عامل حاسم في رفع تصنيف ADX ضمن أسواق الاكتتابات الخليجية الأكثر تطوراً.
في المحصلة، يقف سوق أبوظبي للأوراق المالية اليوم عند مفترق تاريخي. فمع قيمة سوقية تتجاوز 3 تريليونات درهم، وخط اكتتابات واعد من شركات أدنوك وADQ والقطاع الخاص، وبنية تنظيمية تضاهي أفضل الممارسات العالمية، يتحوّل ADX من قصة نجاح إقليمية إلى لاعب عالمي حقيقي في أسواق المال. ويبقى السؤال ليس ما إذا كان ADX سيواصل النمو، بل بأي وتيرة سيحقق ذلك في ظل بيئة اقتصادية داعمة وشهية دولية متزايدة.
إخلاء مسؤولية: هذا المقال لأغراض تعليمية وتحليلية فقط ولا يُعتبر نصيحة مالية أو توصية استثمارية. يُرجى استشارة مستشار مالي مرخّص قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية. الأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية.
